个股点评
　　百度（BIDUUS，买入，目标价：195.6美元）-生成式人工智能相关营收逐步起量
　　百度于11月21日公布3Q23业绩：收入为344亿元人民币，同比增长6%，较彭博一致预期高1%，non-GAAP净利润为73亿元人民币，高于市场预期的63亿元，得益于非核心业务成本管控情况下百度核心业务单元经营利润好于预期。管理层指出，与生成式人工智能相关的云业务营收3Q23在整体云业务营收中的占比为低单位数，并预期生成式人工智能相关的新举措将在4Q23带来数亿元的增量广告收入。尽管百度的广告收入增长中短期或仍与整体宏观环境较为相关，但我们认为与生成式人工智能相关的收入增加或有望使得百度长期营收增长具备更好的前景。我们将基于SOTP的目标价调整至195.6美元（前值：199.4美元），维持买入评级。（链接）
　　携程（TCOMUS，买入，目标价：45.8美元）-被压抑的旅行需求如预期释放
　　携程公布3Q23业绩：净收入为137亿元人民币，同比增长99%，符合招银国际预期/市场一致预期，较3Q19高31%。得益于更好的经营杠杆驱动下的毛利率水平，及更有效的销售营销费用支出，携程3Q23非GAAP经营利润为44亿元人民币，较我们预期好6%。携程4Q季度至今的出境游复苏略弱于我们此前的预期，主因国际航班的恢复速度短期略慢于预期，但得益于需求的健康恢复，我们认为携程的出境游业务仍有望在2024年全量恢复。管理层对国际业务的长期发展充满信心，目标将国际业务的收入贡献在3-5年内提升至整体营收的20%。我们维持基于DCF的目标价45.8美元不变，对应21.9x 2024年PE（non-GAAP），维持买入评级。出境游和国际业务仍是携程长期收入和盈利增长的驱动力。（链接）
　　快手（1024 HK，买入，目标价：97港元）-利润上修空间可期
　　快手3Q23业绩利润率超预期，收入符合预期。收入同比增长21%，经调整净利润为32亿元人民币，较市场预期/我们预期高19%/15%。分业务看，电商GMV和收入同比增长30%/37%，源于供给提升以及货架电商推广。广告同比增长27%，得益于外循环广告行业复苏和内循环广告的韧性增长。快手利润端再次超预期，主要源于更高的毛利率和更强的成本管控能力。展望4Q23，我们预计其强劲势头得以延续。快手4Q23收入将同比增长15%（符合市场预期），净利润为28亿元人民币（高于市场预期9%）。我们看好快手电商长期增长空间，源于月活跃买家渗透率的提升、更高效的流量运营和货架电商业务的推动。在“双11”强劲增长驱动下（在主要平台中GMV增速最快），我们预计4Q23电商GMV/其他收入同比增长29.5%/40%。广告业务将在4Q23实现高于行业增长（预计同比增长20%）。我们将2023-25年的盈利预测上调7%-10%，并维持目标价97港元不变。（链接）