个股点评
　　中通快递（2057 HK / ZTOUS，买入，目标价：309港元/ 39.4美元） -公司执行力良好，但担忧行业价格竞争加剧
　　中通快递3Q23收入/净利润分别为90.8亿元人民币/23.4亿元人民币，分别增长1.5%/21%，主要得益于出色的成本控制部分抵消了单票收入的下降。虽然公司维持全年业务量增长20-24%的目标指引，但鉴于中通在行业价格竞争中选择了不做亏本件、避免以价换量的策略，因此公司宣布不再追求扩大全年1.5个百分点的市场份额目标。虽然我们持续看好中通强大的执行力和成本优势，但担忧行业的价格竞争逐渐加剧并可能会转为价格战。因此我们将中通2023年/24年/25年盈利预测分别下调4%/9%/9%,并且将中通的港股/美股目标价分别下调至309港元/39.4美元。考虑到估值不高，因此维持买入评级。（链接）/（链接）
　　亚朵酒店（ATATUS，买入，目标价23.93美元）—指引上调和我们维持长线乐观
　　23财年3季度业绩好于预期，销售/净利润增长93%/ 134%，高于市场预期17%/ 6%和招银国际预期11%/ 17%，主要是因为: 1）RevPAR复苏好于预期；2）零售业务的强劲增长。23财年3季度（对比2019）RevPAR恢复率提升至118%（7/ 8/ 9月分别为122%/ 116%/ 115%），远超招银国际预期的106%，但相信市场应有一定预期，因为华住23年3季度之前公布的业绩也很强劲。
　　即使国庆假期表现强劲（复苏率为123%，ADR/ OCC已恢复至约115%/107%），但RevPAR复苏率指引仍然维持在113%-117%，不过公司主要因为零售业务而上调了23财年预期指引，公司预测零售业务将带来9亿元的销售（此前为6.5至7亿元），并有助于提高整体毛利率（因为电商销售占比跃升至80%以上，而且毛利率更高，达到50%+）。双十一期间枕头和被子类产品表现出色，增长600%以上，GMV达到2.5亿元以上。
　　虽然我们对23年4季度和24年1季度的酒店行业比较保守，但我们仍然认为亚朵能凭借其卓越的性价比，跑赢同业。3季度亚朵仍然明显领先于行业（华住/锦江/首旅的恢复率为129%/ 113%/ 106%）。
　　此外，从长远来看，我们对公司在中国市场的潜在发展空间感到乐观，特别是因为产品价格带的扩张（例如亚朵轻居3.0，面向年青群体和亚朵4.0面向中高端消费者等的新设计，都能在提升产品质量的同时吸引更多新客户）以及回本周期缩短（大概能减少约半年至1年的时间，吸引更多加盟商）。
　　截至23财年3季度，酒店数量为1,112家，在3季度/23年首9个月一共新增78家/ 180家酒店，仍有望实现23财年的280家净开店目标。3季度筹备中的酒店数量为577家，较上季度增加54家。
　　维持买入并微调目标价至23.93美元，基于30倍的23财年预测市盈率（从35倍下调，以反映宏观环境的恶化），考虑到好于预期的RevPAR和零售业务，我们将23财年/24财年/25财年预测净利润上调17%/8%/6%，目前估值为24倍23年预测市盈率和12倍23年EV/ EBITDA，仍然相当吸引。（链接）
　　爱康医疗(1789 HK,买入，目标价：8.44港元) - 23年指引下调，看好明年业绩修复
　　爱康医疗下调2023年的收入和净利润指引。2023年收入预计将与2022年持平，低于此前收入同比增长30%的预期。由于高毛利的非集采产品受市场环境冲击较大，净利润率预计较2022年将略有下降。公司认为骨科手术量将在2024年复苏，并维持2024年收入同比增长至少30%，净利润率超过20%的预期。
　　非集采产品受冲击，10月手术量略有好转。2023年上半年，爱康医疗48%的国内收入来自高毛利的非集采产品，如翻修、3D打印脊柱植入物、单髁和定制化产品（ICOS）等。然而公司表示，自8月份以来，受市场环境影响，临床医生通常会选择使用集采中标的产品线，而对于没有集采的产品的使用则更为谨慎。因此，公司的收入和利润都受到较大影响。手术量方面，公司8月手术量小幅增长，9月手术量同比下滑10%左右，10月略有恢复，同比持平。管理层预计手术量有望在春节后恢复正常。
　　关节集采续约有望提价。爱康医疗预计关节集采将于年底前启动续约工作，并在24年4月落地执行。我们认为关节集采续约有望延续支架及创伤产品的规则，压缩中选价差。爱康医疗的产品在首轮集采的中标价均较低，因此续约后有望提价，并凭借良好的市场口碑和广阔的市场渠道重新夺回因利润空间较少、经销商缺乏积极性而丢失的髋关节市场份额。
　　维持买入评级，目标价8.44港元。我们根据9年DCF模型，将目标价修订为8.44港元，即31倍的24年市盈率。（链接）