个股点评
　　腾讯音乐（TMEUS，买入，目标价：8.90美元）- 3Q23业绩符合预期，音乐会员收入增长强劲
　　腾讯音乐11月14日公布符合预期的3Q23业绩：总收入同比下降11%/环比下降10%至66亿元，主因社交娱乐业务表现较弱，对比一致预期/我们预期为64/63亿元；非IFRS净利润同比增长2%至14.1亿元，基本符合一致预期/我们预期的14.2/13.7亿元。在付费用户数和ARPPU强劲增长推动下，核心音乐会员收入3Q23增长进一步加速至+42% YoY（对比1Q23/2Q23为+30/37% YoY，以及一致预期的+37% YoY）。由于社交娱乐业务调整的持续影响，我们预计公司4Q23总收入将同比下降10%至67亿元。对于FY24，管理层目前的目标是推动总收入正增长和净利润率进一步扩张。但考虑社交娱乐业务前景的不确定性，我们将FY23-25非IFRS净利润预测下调2-6%。
　　我们将基于DCF的目标价下调至8.90美元（前值：9.20美元）。维持买入评级。（链接）
　　拼多多（PDDUS，买入，目标价：131.80美元）-海外业务快速扩张
　　我们对拼多多的长期增长前景保持乐观，主要基于：1）得益于平台纳入更多的品牌商品和高单价商品支撑，以及得益于付费流量的占比提升，拼多多国内业务货币化率仍有提升空间，有望维持健康的营收和盈利增长；2）全托管模式运营的海外电商业务Temu，借力国内强劲的供应链能力和拼多多的强执行力，已经获得了强劲的GMV和营收增长，这有望支撑拼多多长期的营收和盈利增长，并支撑拼多多估值的进一步重估。考虑到拼多多国内业务的货币化率提升有望强于预期，且Temu的业务发展有望好于预期，我们将基于DCF的目标价上调21%至131.80美元，维持买入评级。（链接）