宏观策略
　　中国宏观经济– 10月中国通胀点评,通缩呼唤政策进一步宽松
　　10月中国CPI同比增速不及市场预期，再次回到负值，达到-0.2%。食品价格下跌是拖累CPI的主要项目，其中猪肉价格同比下跌30.1%。核心CPI同比增速从0.8%小幅降至0.6%，说明核心消费需求依然疲弱。由于能源价格放缓和去年同期基数上升，PPI同比降幅四个月来首次扩大至2.6%。通缩增加实体部门的实际利率和债务负担，并抑制耐用消费和企业资本支出。通缩表明总需求疲弱，政策需要进一步宽松。展望未来，我们预计CPI和PPI可能在未来两个月继续承压，2024年或温和改善。我们将2023年CPI增速预测从0.6%下调至0.4%，同时维持2024年2%的预测。我们将2023年PPI增速预测从-2.7%下调至-3%，并维持2024年1.3%的预测。（链接）
　　个股点评
　　微博（WBUS，买入，目标价23.5美元）：消费疲弱拖累广告业务复苏
　　微博在11月9日公布3Q23业绩：总收入同比下降3%（按固定汇率同比增长2%）至4.42亿美元，符合一致预期/招银国际预期。3Q23非GAAP净利润同比增长15%至1.37亿美元，符合我们的预期，但超出一致预期6%，主因有效的费用控制。宏观不确定性持续影响平台上广告主预算。而微博广告收入中消费相关行业占比较高，进一步拖累其广告收入恢复节奏。展望4Q23，固定汇率下我们预计广告收入将同比增长5%。我们维持FY23-25总收入预测基本不变，但将净利润预测下调3-5%，主因我们上调了4Q23及未来运营费用预期。我们调整目标价至23.5美元，基于10x FY24 PE（前值：24.5美元基于11x FY23 PE），相较同业均值/近3年历史均值的16/12x相比有所折扣。公司目前5x FY24 PE具备较高吸引力，但基本面恢复或仍需时间。维持买入评级。（链接）
　　和黄医药（13 HK，买入，目标价：36.77港元）
　　和黄医药的呋喹替尼在美国成功获批上市。上市时间早于PDUFA日期约20天。该批准是基于呋喹替尼全球多中心三期临床FRESCO-2（其中有18%的患者在美国入组）和在中国开展的FRESCO三期临床，暗示着FDA对中国试验数据的认可。正如我们先前提到的，呋喹替尼在后线转移性结直肠癌治疗方面，相对于其他品种（如瑞戈非尼和TAS-102）展现出更好的疗效和安全性，该药物在美上市符合我们一直的预期。
　　今年初，和黄医药已将呋喹替尼的海外权益授权给武田，并获得了4亿美元的首付款，本次产品获批将触发3,500万美元的首次里程碑付款，同时和黄也将开始收到海外销售的分成。我们预计武田将很快进行呋喹替尼的销售。同时，呋喹替尼在欧洲和日本的上市亦在审评中。基于呋喹替尼在结直肠癌方面良好的产品力以及武田在海外地区广泛的销售布局，我们认为呋喹替尼在海外3L+结直肠癌领域将取得较大比例的市场份额，并在结直肠癌方面有望实现超过10亿美元的峰值销售。
　　短期催化剂值得期待。呋喹替尼在国内2L胃癌的上市申请已经于今年4月递交，有望在明年中获批上市。赛沃替尼用于二三线奥希替尼进展的MET+NSCLC的海外潜在二期注册性临床SAVANNAH预期将在年内完成入组，有望明年申报上市。索乐匹尼布（Syk抑制剂）具有较大的海外授权潜力，有望在今年底前递交上市申请，并将在今年底或明年初公布ITP三期数据。安迪利塞（PI3Kδ）亦将会在今年底前公布3LFLPh2b数据并提交上市申请。
　　我们看好呋喹替尼海外商业化的潜力和在中国适应症的扩展。我们维持对和黄医药（13 HK）的买入评级，目标价36.77港元。（链接）