宏观策略
　　美国经济–就业放缓强化加息到顶预期
　　美国就业数据显示出降温迹象，10月新增非农就业数量降至15万人，低于市场预期，8、9月新增非农就业数量也有所下修。薪资增速有所放缓，平均时薪环比增速降至0.2%，同比增速延续回落至4.1%，但依然高于3%-3.5%的合宜增速。由于就业市场供需不平衡仍在，薪资增速依然偏高，支撑家庭消费较快增长，令经济近期仍具韧性。面对经济数据降温和依然较高的通胀，美联储可能在12月选择继续暂停加息，以避免长期利率进一步上升引发金融市场动荡，但由于通胀依然较高，美联储将坚持降通胀的目标承诺，不会宣布抗通胀已取得胜利。随着货币政策紧缩效应更加明显显现，2024年美国经济和通胀将显著降温，预计GDP增速将从2023年的2.3%降至2024年的0.7%，PCE通胀将从2023年的3.8%降至2024年的2.4%。预计美联储可能在2024年下半年降息超过1个百分点，美国10年国债收益率可能从2023年末的4.5%降至2024年末的3.95%。（链接）
　　美国经济– PMI回落，经济降温
　　美国服务业和制造业PMI均有所回落并低于市场预期，美国经济初现降温迹象。利率居高、信贷条件收紧和工人罢工可能是导致10月PMI下降的核心因素。美国经济近期仍具韧性，因服务消费模式回归、就业市场紧俏和家庭资产负债表强劲支撑美国服务经济平稳扩张。但经济远期放缓风险不断累积，利率居高持续引发金融条件和信贷条件收紧，收益率曲线严重倒挂令银行体系承压，并催生衰退预期。我们预计美国GDP增速可能从2023年的2.3%降至2024年的0.7%，低于彭博一致预期的1%，2025年或回升至2.2%，高于彭博一致预期的1.8%。美国失业率从2023年末的4%小幅上升至2024年末的5%，PCE通胀从2023年的3.8%降至2024年的2.4%。（链接）
　　行业点评
　　中国汽车行业–先行指标持续改善，电动车四季度强劲销售可期
　　线索数量：10月六大品牌店均线索数量均环比增长，其中理想的单店线索环比增长最高（+9%），也是今年3月以来理想最高的增速，看起来问界改款M7的热度也提升了消费者对其竞品车型理想的关注。蔚来的单店线索环比增长6%，是今年6月以来最高的增速。特斯拉的单店线索仍然是最高的，10月环比增加1%。10月比亚迪、小鹏和埃安的单店线索数量环比增加4-6%。
　　进店客流：10月份，除埃安外的五大品牌平均单店客流均环比增长，变化情况与线索量的变化基本一致。其中理想的增长最高（环比+7%）。特斯拉、蔚来、小鹏和比亚迪的平均单店客流环比增加3-6%，而埃安的客流环比下滑1%。10月份埃安的单店客流数被小鹏反超。同时，除埃安外的五大品牌在10月也实现了客流至订单转化率的提升，其中特斯拉的改善最明显，从9月的8%提升到10%，蔚来也提升了1个点至5.3%，但是蔚来的转化率仍然是六大品牌中最低的，比亚迪的转化率仍然是最高的（11%）。
　　新订单：10月蔚来的单店新订单环比增长30%，主要得益于低基数，但是单店新订单的数量仍然是六大品牌中最低的。特斯拉的10月新订单环比增长23%，从9月的下滑中得到恢复。理想、小鹏和比亚迪的10月单店新订单环比增长5-9%。我们估计理想10月的新增订单约为4-4.5万台。埃安是唯一单店新订单环比下滑的品牌。（链接）