1、年度策略风险排雷
　　年度策略的核心逻辑：资产端受益于稳增长政策加码及资本市场改革举措推进，负债端延续增长趋势，并仍有阶段性超预期机会，板块低估值、低持仓，看好资负驱动带来的行情上涨。
　　逻辑成立的三大挑战
　　经营风险——代理人产能低增长。较低概率。代理人产能若增长乏力，则难以弥补人力规模的下降，NBV可能仅小幅增长，甚至出现负增长，市场对于负债端改善的信心受挫，可能导致板块行情阶段性调整。
　　经营风险——经济复苏不及预期。较低概率。经济复苏若不及预期，将对险企资产端和负债端均形成拖累，资产端股市承压、利率难以上行，投资收益下行，负债端受居民收入提升预期弱的影响，保险作为可选消费，以重疾险为代表的传统保障型产品销售低迷，资产端与负债端双重压力下，市场情绪走弱，可能持续制约板块行情上涨。
　　政策风险——代理人渠道大降佣。低概率。代理人渠道的佣金费率若大幅下降，将会降低代理人销售意愿，影响销售业绩，市场对行业增长的预期下降，可能导致行情阶段性调整。
　　2、重点个股风险排雷
　　中国人寿：如果经济复苏不及预期，或将压制国寿经营及行情表现。较低概率。
　　中国平安：如果地产行业债务违约等风险扩大，或将影响平安业绩及行情表现。较低概率。
　　中国太保：如果代理人产能增长难以维系，或将影响太保业绩及行情表现。较低概率。
　　中国财险：如果大型自然灾害超预期频发，则公司赔付成本或大增，进而影响中财业绩及行情表现。低概率。
　　3、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；严监管政策加剧。