2023Q3業績略低於市場預期：2023Q3公司錄得收入1546.25億元人民幣，同比增長10%，環比上升3%，環比上升源於廣告業務的遊戲表現。歸母淨利潤錄得361.82億元人民幣，同比下降9%，環比上升38%。扣除股非現金權激勵費用、投資收益等專案後，體現核心業務的Non GAAP歸母淨利潤錄得449.21億元人民幣，同比增長39%，環比增長20%。2023Q3增值服務業務收入錄得人民幣757億元，同比增長4%。
　　遊戲業務Q3表現持續強勁:遊戲業務Q3受益於幾款遊戲強勁表現收入恢復增長。2023Q3國際市場遊戲業務錄133億元人民幣，同比增長14%。海外遊戲收入占比為28.9%，增長主要來自於《 PUBGMobile》、《VALORANT》、《勝利女神：妮姬》和《Triple Match3D》等驅動。2023Q3本土市場遊戲業務錄327億元人民幣，同比增長5%，得益於近期發佈的《命運方舟》和《無畏契約》，以及《王者榮耀》和《DNF》等長青遊戲的收入增加所致。
　　廣告業務表現亮眼：Q3網路廣告業務錄得收入257億元，同比上升20%，主要因為視頻號、移動廣告聯盟及微信搜索的廣告強勁需求，其中本機服務及快速消費品行業的增長尤為顯著。同時公司在升級廣告基礎設施後提高了廣告轉化率，從而更多大型電商平臺增加了廣告開支預算。加上騰訊與阿裡一直在深化廣告領域的合作，電商節日期間微信和淘寶廣告流量的直連有望實現互利共贏。另外，公司隨著混元助手大模型的深入開發，AI有望進一步增強騰訊廣告業務的降本增效。
　　金融科技與企業服務增速穩定：Q3金融科技和企業服務收入錄得520億元人民幣，同比增長16%，增速上升主要得益於商業支付活動增加和理財服務收入增長。另外，企業服務收入增長得益於視頻號直播商業化的技術服務收入以及雲服務的輕微增長
　　目標價475港元，買入評級：綜合分析，我們長期看好公司各項業務在未來的發展，收入和經營利潤預測採用2024年的預測資料，計算得出目標價為475港元，較上一收盤價有50.6%上升空間，維持買入評級。