核心观点
　　近期美债利率快速走低，10年美债利率来到4.4~4.5%区间，短期看上行和下行风险已经较为平衡，继续加息的可能性已经被市场基本排除；2年美债风险较小，长端利率继续下行空间有限。后续关注核心通胀环比<0.2%，失业率>4.0%，新增非农<10万等可能推动美债利率继续下行的关键阈值，同时关注财政预算进展和美债拍卖情况。建议阶段性交易海外宽松预期但不追涨+等待2024Q2开始可能出现的趋势下行机会。美债利率影响资产估值，美联储降息预期对A股或有短期正面作用，港股弹性可能较大，黄金存在小机会。
　　核心主题：美债利率短期还能继续下行吗
　　近期推动美债利率下行的因素包括：基本面数据部分超预期下行、就业数据走弱、通胀降温、美债发行规模低于预期、空头平仓。近期波动后，继续下行可能需要降息预期进一步计入或供求关系明显好转等“强驱动”。基本面来看，汽车工人罢工结束，部分经济指标或有边际修复，关注消费降温迹象；物价方面，通胀降温大概率延续，不过核心通胀环比<0.2%之前或不足以驱动降息预期；就业方面，劳动参与率提升推动失业率上行的阶段或接近尾声，关注劳动力市场何时出现“实质性”恶化；财政方面，美债发行规模不确定性仍大，关注月度拍卖情况。
　　市场状况评估：政策进入相对平静期，关注央行PSL和中央经济工作会议
　　国内短期基本面数据延续弱企稳，政策呵护仍是关键；美国10月通胀数据超预期回落，市场预期美联储加息周期或已结束，经济增长动能出现放缓迹象。国内政策进入相对平静期，关注央行PSL、地产融资同权政策，中央经济工作会议。货币政策受汇率制约明显，央行通过MLF、PSL投放资金支持经济，但降息概率小，降准预期降温，信贷力促平稳；财政政策方面，1万亿国债增发发行在即，继续关注化债政策；地产政策方面，存量房贷利率降低工作已基本完成，新形势下强调防范房地产市场风险外溢。
　　配置建议：关注二永债增持机会，美债利率下行或带来股市积极信号
　　美债利率走低，全球主要资产多有扰动；关注国内基本面好转的弹性和持续性。债市继续1~3年利率债+适度拉长主流城投债久期，供给和资本新规扰动下关注二永债增持机会，保持偏低杠杆；股市缺少增量资金，不过中美会晤、美债利率下行等积极信号值得关注，主题等轮动策略或占优，关注华为生态链，消费电子、医药等板块；美债2年内品种仍可配置，长端不追涨，等待趋势机会信号，择机做陡曲线配合长端TIPS对冲通胀风险；美股短期受通胀降温支撑，但企业盈利前景仍有压力；地缘冲突风险关注度有所降低，原油高位回落后或维持震荡，黄金保持逢低关注。
　　后续关注：国内LPR，海外新屋开工和通胀数据
　　国内：1）11月一年期、五年期LPR；
　　海外：1）美国10月谘商会领先指标；2）美国10月新屋开工及营建许可数据；3）欧元区11月PMI；4）欧元区10月调和CPI终值。
　　风险提示：美国通胀重新超预期，地缘关系持续紧张。