核心观点
　　股市仍在磨底期，短期业绩、风险偏好、流动性还难以形成共振，暂难出现系统性行情。APEC会议及中美元首会晤可能对市场情绪带来阶段性提振，后续关注美联储表态、12月中央经济工作会议等事件。我们建议投资者短期“逆风格、顺板块”，中长期则布局华为、中芯、国电等产业级链条。转债虽已渡过最弱势阶段，但还没到用仓位表达乐观情绪的地步。我们仍提倡“轮动交易”模式，当下提升对个券弹性的要求，阶段性做多偏股性、中大盘品种和TMT、消费电子等板块，小幅交易AI、华为、半导体等主题。年末仍需提防固收+基金赎回等扰动和正股ST带来的信用风险。
　　股市仍在磨底期，本周关注地缘缓和，短期“风格上逆势、板块上顺势”
　　股市“磨底期”还未结束，年底时点建议：风格上“逆向选择”，行业和主题“趋势投资”。展望后市：第一、股市仍在磨底期，短期业绩、风险偏好、流动性难以形成共振，暂难出现系统性行情。APEC会议可能对情绪小幅提振。后续关注美联储表态、中央经济工作会议等；第二、市场仍缺乏赚钱效应，短期“风格上逆势、板块上顺势”。低估值、中大盘、红利风格以及PB-ROE因子回报相对落后，可适当增持；而TMT、消费电子等板块有望延续涨势，机器人、算力等主题仍有赚钱效应。第三、中长期布局，注重产业趋势、景气度与筹码共振，寻找与大环境相对脱敏的方向。
　　板块上，关注产业生态+供求变化+估值+主题
　　板块上，有四个配置逻辑：1、围绕产业生态找机会，典型是过去的苹果链、特斯拉链，未来关注华为链（汽车、物联网、智能设备）、中芯链（光刻机）、电力链（储能、水电投资等）；2、围绕供求变化找机会，典型就是资源品和周期品，主要是：1）消费电子，关注折叠屏/面板（手机补库）、AIPC；2）新能源，关注海上风电（大型化+深远海化）、锂电；3）TMT，关注算力租赁、算力升级、PCB上游材料；4）减产或涨价主题，关注氟化工、造纸；5）资源品，关注原油等。3、围绕估值作安全博弈，典型是医药和交运；4、围绕主题、事件找机会，譬如数字经济、军工等。
　　转债关注中低价“轮动交易”，当下可提升对个券弹性的要求
　　转债跟随股市完成探底并渡过最弱势阶段，但远未至用仓位表达乐观情绪的地步。归根结底还是转债估值与股市表现不匹配，短期博弈仍是股票好于转债。但股市赚钱效应略有好转，转债的结构性机会明显增加，我们仍提倡“轮动交易”的操作模式，前期建议围绕中低价布局，当下可提升对个券弹性的要求，阶段性做多偏股性、中大盘品种和TMT、消费电子等板块，小幅交易AI、华为、半导体等主题。不过，临近年末，仍需提防固收+基金赎回等扰动，以及正股可能被ST所引发的信用风险暴露。
　　一级市场：上周有2家通过股东大会，2家拿到证监会批文，2家通过发审委
　　上周通过股东大会的有2家，分别是奥锐特（8.12亿）、益丰药房（17.97亿）；发审委通过的有2家，是诺泰生物（4.34亿）、卡倍亿（5.29亿）；拿到证监会批文的有2家，是欧晶科技（4.7亿）、中能电气（4亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。