上周资金面均衡宽松，资金利率下行
　　上周公开市场到期18980亿，投放12500亿，合计净回笼6480亿，均为7天逆回购。DR007均值为1.83%，R007均值为2.02%，分别较前一周下行14BP、35BP，DR001和R001均值分别为1.65%和1.75%，跨月过后，资金面进一步转松。交易所回购利率整体下行，GC007均值为2.07%，较前一周下行23BP。截至上周五，逆回购未到期余额为12500亿，较前一周下行6480亿。
　　存单利率小幅上行，IRS利率平稳波动
　　上周存单合计到期8302亿，发行7118亿，净融资规模为-1184亿，较前一周（3049亿）下行，主要源于存单到期规模较大。截至周五，存单到期收益率（1年期AAA）为2.57%，较前一周上行2BP。近期存单利率上行主要源于供求冲击，流动性指标、资本新规等也有扰动。本周存单单周到期规模在6048亿左右，到期压力较上周减弱。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为2.07%，较前一周持平。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期整体平稳。
　　回购成交量上行，大行融出规模上升
　　上周回购成交量在6.9-7.4万亿之间，其中R001回购成交量均值为64025亿元，较前一周上升16696亿元。截至上周五，未到期回购余额为12.8万亿，绝对水平较前一周周五下行。分机构看，上周大行融出规模上行，理财、基金和证券公司融入规模皆下行。截至周五，大行逆回购余额为4.45万亿，较前一周上行1.31万亿；理财、基金、券商正回购余额分别为7996亿、22707亿、16641亿，较前一周分别下行1078亿、484亿、247亿。
　　票据利率上行，中美利差小幅收窄
　　上周转贴现票价上行。截至周五，6M国股银票转贴现利率为1.07%，较前一周周五上行3BP。上周五美元兑人民币汇率报7.29，较前一周下行，短期汇率仍在高位震荡，由于美债利率有所回落，中美利差倒挂幅度略有收窄。往后看，当前市场定价12月或明年1月再加息一次（25bp）的概率约为27%，美联储大概率结束加息，有助于边际上缓解汇率压力，也能释放一部分国内货币政策空间。
　　本周重点关注：10月金融数据、MLF操作、税期扰动等
　　本周公开市场资金到期21000亿，7天逆回购12500亿，MLF到期8500亿，关注央行续作情况。如果MLF大幅放量（概率大），一方面能改善银行指标，一方面也有助于压低存单利率水平。本周将公布10月金融数据，关注信贷社融表现。此外，周三公布中国10月经济数据，关注国内基本面修复情况。另外，本周三为缴税截止日，关注税期对资金面的扰动。往后看，货币政策合理充裕取向不变，资金利率预计不会大幅上行，但年底资金面可能会季节性收紧。从往年经验看，年底降准的概率不小，一来稳定跨年资金，二来为明年初经济信贷开门红助力。近期PMI通胀数据等也支持央行降准。
　　风险提示：地产链持续恢复、监管政策超预期。