宏观：10月消费偏强，年末基建接棒
　　2023年10月经济数据点评
　　总结：10月生产或受中秋假期错位的干扰、而需求侧呈现服务消费较强、而商品消费温和增长的特点——10月工业增加值2年复合增速有所回落；社零的2年复合增速亦有回落、环比增速录得0.07%，但假期旅游消费的需求推动服务业生产指数同比增长7.7%；此外，地产投资同比降幅持平于上月、制造业及基建投资有所放缓，内需的回升基础仍待夯实。
　　风险提示：1）海外衰退风险上升，外需加速下滑；2）地产需求对政策反应滞后。
　　研报发布日期：2023-11-15
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　宏观：10月财政保持扩张但幅度有所回落
　　2023年10月财政数据点评
　　10月广义财政收支均有回升、延续宽松态势
　　整体而言，“一般预算+政府性基金”赤字录得-1530亿元，赤字呈现季节性的回落，但较去年同期同比多增3490亿元，显示扩张态势延续。“一般预算+政府性基金”收入同比降幅从9月的6.7%收窄至2.3%，支出同比则从9月的9.9%再加速至13.4%，2年复合增速来看增长更为明显——“一般预算+政府性基金”收入和支出的增速分别从9月的-3.9%/-0.6%回升至4%/6.6%。拆分看：10月一般公共预算录得赤字-2944亿元，较去年10月赤字-4301亿元同比小幅扩张，而10月政府性基金赤字的扩张力度有所提升，从去年10月的-717亿元扩张至1419亿元。此外，10月财政存款环比回升1.37万亿元、同比多增5828亿元，财政存款同比增速从9月的6.8%明显抬升至9%，或对财政支出增长带来制约。
　　风险提示：财政扩张力度不及预期、地产周期持续下行。
　　研报发布日期：2023-11-15
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　策略：中证500指数成分股调整预测
　　根据模型筛选结果，50/100只个股有望成为本轮中证500/1000新晋标的。
　　复盘来看，中证500指数调整相较于中证1000更易把握事件驱动型交易机会：1）公告日至生效日（兑现区间）仍为纳入策略的较优布局窗口，但获取超额收益的难度与市值风格有关，且21年以来呈现抢跑趋势；2）剔除个股于上述区间普遍跑输市场。展望本轮，大小盘相对PETTM估值已跌破2017年以来-1x标准差，核心资产/沪深300有望战术反弹，且本轮预测新晋个股已积累一定超额收益，或弱化兑现行情弹性。建议从两维度提高选股胜率及赔率，择优1）400-500亿元的中盘股；2）15x PB以上的成长股。
　　风险提示：模型失效风险；定性标准的判定误差；预测不代表最终调整结果。
　　研报发布日期：2023-11-15
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373