事件：
　　诺辉健康2023年11月13日宣布2023年双11电商全渠道销售额突破8,000万元人民币，同比2022年双11增长超30%。同时，截至11月10日，常卫清2023年累计到检量达到88万份，确认收入突破10亿元人民币。公司现金回款顺利推进，已完成近10亿元人民币。
　　点评：
　　收入大幅增长，走癌症筛查特色路径，战略合作开拓渠道，阶梯式战略，目标用户明确。公司自2021年起重视渠道建设，重视渠道间常卫清确认收入量与发货量之间的比例，挖掘优质渠道。2022年通过地推及跟踪服务等方式促进到检率的提升，2023年起重视回款的及时性。2023年半年报公司应收账款净值共9.67亿元人民币，其中主要为账龄1年以内的应收账款，1年以上仅占3%。渠道端分布，50.5%来自于DTC渠道，临床渠道应收账款占比为29.7%。截至11月10日，常卫清2023年累计到检量达到88万份，确认收入突破10亿元人民币。公司现金回款顺利推进，已完成近10亿元人民币。
　　上市产品壁垒坚韧，打造商业护城河。推广市场教育，重视长期复购及渠道口碑引流。开放日交流材料中，（1）公司展示了常卫清检测位点的选择及探针引物的设计来自于中国样本，采用的Taqman检测技术与海外竞品的检测技术不同。（2）公司完成了中国首个癌症早筛大规模多中心注册临床试验Clear-C。（3）预期用途：用于结直肠癌高风险人群的筛查。除此之外，癌症早筛产品研发进展顺利，结直肠癌早筛产品常卫清多重商业化壁垒。
　　运营能力及产能扩建先于商业化，人力组织架构清晰，研发拓宽适应症边界。公司提前布局运营能力建设，常卫清全年检测能力2000000份（场地饱和检测量），以满足2023年全年增长。噗噗管及幽幽管可使用同一条件生产管线，以年度计目前可达40000000份每年。实时仓储能力及每天物流处理能力满足商业化运营需求。公司具有3000m2实验室面积，当前人员配置满负荷检测能力可达每年140万份。
　　公司产品市场空间广阔，早期商业化放量超预期。我们维持预期预计公司2023-2025年实现收入17.58/28.10/40.38亿元，2023-2025年每股收益为0.38/0.68/1.60元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：商业化不及预期、研发进展不及预期、竞争加剧等风险。