报告摘要：
　　2023年以来，美国对华贸易战、科技战、“脱钩断链”、“气球事件”、“蔡英文窜美”，为菲律宾站台等一系列事件，将中美关系推向冰点。但下半年开始，中美互动明显增多，6月美国国务卿布林肯访华；7月美国财政部长耶伦、美国总统气候问题特使克里、美国前国务卿基辛格访华；8月美国商务部长雷蒙多访华。尤其10月以来，双方连线开始更加频繁，一方面中国积极回应，高层交往实现“你来我往”，另一方面，中美双方积极建设高级别交流和沟通机制。当前中美互动多点开花，双边关系出现止跌企稳势头，为当前复杂的全球局势带来难得的好消息。
　　两大原因导致中美关系或迎来窗口期。其一，拜登政府的对华战略收益不明显且成本高于预期。美国的新规则无法让整个供应链摆脱中国的影响，反而让供应链变得更加复杂和不透明。拜登政府对华立场，总结来说就是“安全第一、经济第二”。拜登政府上任以来，对华经济政策的术语一直在变化，从“脱钩”到“再挂钩”再到“竞争”，从“小院高墙”到“去风险”再到“友岸外包”，背后不变的，是其所谓的“安全”叙事。其“安全”叙事的初衷是将中国排除在全球产业链供应链体系之外，进而迟滞甚至中断中国的发展进程，但它的实际结果，是加深了中国同其他国家的经济联系。市场机制是一个良性机制，自由市场会自我适应，找到最便宜的方法向消费者提供商品。在许多情况下，中国凭借其庞大的劳动力和高效的物流，仍然是最便宜的供应商。美国的新规则有能力改变其与中国的贸易方向，但无法让整个供应链摆脱中国的影响。
　　据哈佛商学院论文显示“中国在美国商品进口中所占的比例在2017年达到22%的峰值后，已在2022年降至约17%，主要是因为中国产品在美国进口的机械设备、鞋子、电话机等产品类别中的占比降低。与此同时，越南等国家增加了向美国出口服装和纺织品，而墨西哥等邻国已开始向美国出口更多的汽车零部件、玻璃，以及钢铁。这似乎表明美国正在减少对中国的依赖。但这里面有个问题：墨西哥和越南等国都在从中国进口更多的产品，而中国对这些国家的直接投资已在激增，表明中国企业正在那里开设更多的工厂”。对许多较贫穷的国家来说，接受中国的投资和中间产品，并向美国出口制成品，是他们就业和繁荣的根源。市场的本质是逐利的，美国无法强行改变中国在全球供应链中的影响与地位。
　　其二，美国大选将近，中国经济复苏需稳定的外部环境，“求稳”成为中美双方共同诉求。拜登政府目前的对华政策，首要目标是稳定，而不是改善对华关系。也就是说，在中美摩擦不断的情况下，不要发生大的冲突。从外交领域来看，与特朗普搞单边主义不同，拜登希望维持美国在世界的主导地位，美国要处理世界上的很多问题，这就离不开与中国的合作。如：应对气候变化、解决国际和地区热点问题等事情上，美国非常需要中国的积极配合，而这些方面的进展将成为拜登政府的加分项。
　　对市场影响方面，中美关系逐渐缓和，会一定程度上带来市场风险偏好的好转，但是整体来看，市场最终表现还是取决于当时国内基本面。
　　风险提示：芯片、关税、南海等许多领域沟通不及预期。