本周专题：阿迪达斯23Q3汇率中性下营收同增1%，毛利率同比改善0.2pct
　　11月8日，阿迪达斯公布2023Q3财报。营收端，23Q3，阿迪达斯实现营收59.99亿欧元，同比下降6.4%，汇率中性下同比增长1%，剔除Yeezy产品影响，汇率中性下，营收同比增长2%。公司正在继续减少向批发渠道发货以保证渠道库存健康，DTC渠道的零售流水和零售折扣都有得到改善。公司维持10月17日时对2023年的收入预期，预计2023年营收汇率中性下同比下滑低单位数。
　　分产品看，23Q3，汇率中性下，运动鞋、运动服、配饰产品营收分别同比增长6%、下降6%、下降3%。其中运动鞋的originals系列、篮球和足球品类收入同比增长双位数；运动服的户外系列、篮球系列同比增长高双位数、足球系列同比下降主要由于上年同期因世界杯产生的高基数；在服装品类方面，公司继续执行保守的发货政策，主因服装产品库存水平仍然较高。
　　分地区看，23Q3，汇率中性下，北美市场同比下降8.8%，剔除Yeezy影响，同比下降10%。其中批发渠道同比下降双位数，但是DTC渠道同比实现正增长，北美渠道的库存还处于比较高的水平。大中华区同比增长5.7%，剔除Yeezy影响，同比增长10%，其中批发渠道同比双位数增长。EMEA区域同比增长2%，剔除Yeezy影响，同比增长2%。亚太地区同比增长6.8%，剔除Yeezy影响，同比增长5%，其中DTC渠道同比增长双位数。拉丁美洲地区同比增长12.8%，剔除Yeezy影响，同比增长12%，批发渠道与DTC渠道表现都比较强劲。
　　分渠道看，23Q3，汇率中性下，批发渠道营收同比下降2%，但大中华区和拉丁美洲地区同比实现双位数增长。DTC渠道营收同比增长5%，其中公司自营门店同比增长10%，公司电商渠道同比增长1%。
　　盈利能力方面，23Q3，毛利率同比提升0.2pct至49.3%，主要由于运输成本下降、更有利的渠道组合、存货减值下降、零售折扣的改善、汇率负面影响。本季度的零售折扣与2023H1，2023Q2相比，得到显著的改善。费用率方面，23Q3，SG&A合计为25.70亿欧元，占收入比重42.8%，同比提升1.1pct，其中运营管理费用19.26亿欧元，占收入比重同比提升1.1pct至32.1%，营销推广费用6.44亿欧元，占收入比重同比下滑0.01pct至10.7%。23Q3，公司录得归母净利润2.59亿欧元，同比下降25.4%，占公司营收比重4.3%，同比下滑1.1pct。
　　存货方面，截至23Q3末，公司存货为48.49亿欧元，同比下降23%，环比下降12.5%。
　　行业动态：
　　1)根据中华全国商业信息中心的监测数据，2023年10月全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长10.1%，增速高于上月4.2个百分点。从各类市场情况来看，10月份多数品类零售额实现较快增长。其中服装类、鞋类、日用品类、家用电器类、通讯器材类均为同比两位数增长，增速分别为12.1%、10.7%、14.5%、10.1%和27.4%；化妆品类、金银珠宝类、文化办公用品类同比实现平稳较快增长，增速分别为7.4%、9.6%、8.1%。粮油食品类销售小幅回落，零售额同比下降1.9%。多数品类零售额增速相比上月有所提升。
　　2) 11月5日，波司登在北京王府井银泰in88开设了全球首家登峰主题概念店。新晋品牌代言人杨紫身穿新款“三合一冲锋衣鹅绒服”出席活动现场，实力诠释领先国牌的经典系列重塑升级。据悉，波司登全球首家登峰主题概念店以致敬登峰精神为主题，将冰原、雪山、雪溶洞等场景，与波司登的登峰、高端户外、极寒等经典系列完美融合，以更场景化的呈现和沉浸式、交互性的体验，传递波司登的“登峰”品牌基因。这家全球首家登峰主题概念店不仅汇集了，由品牌代言人易烊千玺，品牌代言人谷爱凌，登峰系列代言人夏伯渝共同演绎的登峰、极寒、泡芙、高端户外以及滑雪五大波司登经典系列，并且通过打造新生活方式体验，不断焕新零售业态的新活力。
　　3)志邦家居2024年全球新品发布会暨全球战略发布会举行。2023年11月6日，中国定制家居行业领先品牌——志邦家居在泰国曼谷召开2024年全球新品发布会暨全球战略发布会，全面开启志邦家居品牌进军全球化市场的新征程。志邦家居的两套全新集成整家定制方案——“科莫木屿I（IISOLACOMACINAII）”和“杰作（Masterpiece）”徐徐展现在观众眼前。兼具美感、创意和实用性的定制家居产品，贴心便捷的智能家居设备以及恰到好处的软装搭配，处处体现志邦的整家设计理念和审美取向，彰显志邦“实现人们对家的美好想象”的初心和使命。
　　行情回顾（2023.11.06-2023.11.10）
　　本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.54%，SW轻工制造板块上涨0.7%，沪深300上涨0.07%，纺织服饰板块落后大盘0.61pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.64pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.68%，SW服装家纺下跌1.03%，SW饰品下跌1.17%，SW家居用品上涨0.5%。截至11月10日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为19.48倍，为近三年的60.26%分位；SW服装家纺的PE为17.80倍，为近三年的45.03%分位；SW饰品的PE为18.51倍，为近三