周专题：华利集团深度研究：从基本面看公司长期投资价值。客户需求端：客户资源壁垒深厚，发展潜力较佳。1）客户资源及结构较好。2）与优质客户合作共赢。生产制造端：企业“护城河”宽阔，产能扩张稳健。1）成本管控优势显著，产品开发能力较强。2）产能扩张稳健且产品结构优化，为业绩带来持续向好的可能性。盈利预测及投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为208.58亿元、242.69亿元、284.15亿元，分别同比增长1.41%、16.35%、17.09%；归母净利润分别为32.05亿元、38.26亿元、44.44亿元，分别同比增长-0.72%、19.37%、16.16%。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　市场行情：1）A股：纺织服饰指数下降0.54%，跑输大盘0.61ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：恒生指数下跌2.61%，恒生必需性消费指数下跌4.00%。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值与历史估值中位数水平几乎持平。港股通持股比例中，本周增幅前五的公司分别为赢家时尚(+0.05ppt)、裕元集团(+0.00ppt)、安踏体育(-0.01ppt)、滔搏(-0.01ppt)、互太纺织(-0.01ppt)。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：9月份社零同比+5.5%，服装、鞋帽、针纺织品类消费增加，同比+9.9%。1-9月社零累计同比+6.8%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比+10.6%。2）纺织品及出口服装月度数据：10月，我国纺织品服装出口额为229.65亿美元，同比-8.2%。1-10月，我国纺织品服装出口额为2,457.18亿美元，同比-9.2%。3）上游纺织原材料价格：2023年11月10日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+11.31%、+0.76%、+1.14%、-9.11%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：9月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为聚阳/鸿儒/丰泰/裕元制鞋业/志强/钰齐，分别同比+15%/-18%/-22%/-29%/-37%/-66%。
　　重要公告及新闻：1）南山智尚11月8日发布关于回购股份实施结果暨股份变动的公告。本次回购的金额不低于人民币3,000万元，不超过人民币6,000万元。2）鲁泰A发布关于回购公司境内上市外资股（B股）的进展公告。截至11月6日累计回购数量2604.90万股，占公司总股本的比例为3.02%。3）Adidas发布第三季度详细业绩数据。23Q3，Adidas销售额同比下跌6%至59.99亿欧元，营业利润为4.09亿欧元，同比大跌27.5%。经汇率调整后，Adidas中国销售额同比增长5.7%，较第二季度的16.4%增幅明显放缓。
　　投资建议：持续关注低估值的制造端，及高股息的热点赛道。1）关注估值相对低位的制造端，持续关注订单变化情况。建议关注：华利集团、申洲国际、富春染织、台华新材等。2）关注热度较高且股息较高的细分赛道：其一，布局羽绒服标的波司登，持续关注旺季销售动销表现。建议关注：波司登。其二，家纺板块低估值、高股息、高分红，且业绩稳定性及确定性较强较强，具备一定的防御属性。建议关注：富安娜、罗莱生活。
　　风险提示：宏观经济影响，库存积压风险，消费者偏好变化。