投资要点
　　一周市场回顾
　　过去一周，上证综指上涨0.27%收3038.97，深证指数上涨1.27%收9978.54，沪深300上涨0.07%收3586.49，创业板指上涨1.88%收2005.24，有色金属行业指数（申万）下跌0.79%收4141.67，跑输沪深300指数0.86个百分点。锂矿板块指数上涨1.90%；钴板块指数上涨0.43%；镍板块指数上涨0.02%；稀土永磁板块指数上涨0.80%；锡板块指数下跌0.43%；钨板块指数下跌1.37%；铝板块指数下跌2.43%；铜板块指数下跌1.55%；钒钛板块指数上涨1.30%；黄金板块指数下跌3.00%。
　　投资分析
　　10月30—31日，中央金融工作会议举行，总结党的十八大以来金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署当前和今后一个时期的金融工作。11月1日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央金融工作会议精神，研究贯彻落实措施。11月8日，证监会主席易会满在2023金融街论坛年会上作了“坚守主责主业守牢风险底线全力维护资本市场平稳健康发展”的主题演讲。上述重要会议、讲话精神为证券行业中长期发展提供了方向性的政策指引，也将为有色金属行业深化产融结合提供新的金融环境。我们结合有色金属行业实际，对此作些探索性分析。
　　一、全面加强监管、有效防范风险
　　中央金融工作会议强调，“要全面加强金融机构，有效防范化解金融风险”；“依法将所有金融活动全部纳入监管”“规范金融市场发行和交易行为”。证监会党委深刻认识到，“防控风险是金融工作的永恒主题”；“要加强资本市场法治建设”“对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为重拳打击”“有效防范化解债券违约、私募基金等重点领域风险”；“要大力推动提高上市公司质量”“巩固深化常态化退市机制”。易会满主席在主题演讲中进一步指出，“严防过度杠杆，把杠杆资金规模和水平逐步压降至合理区间”；“加强市场资金杠杆水平和企业债务风险的综合监测，努力做到对各种违法行为和风险早识别、早预警、早暴露、早处置”。
　　有色金属行业属强周期性行业，对二级市场研究员、投资人而言，跟踪关注上市公司负债水平是基本任务。根据2023年三季报披露数据，A股有色金属行业（按申万行业分类口径）139家上市公司中，资产负债率在40%以上的上市公司有72家，占比51.8%；资产负债率在60%以上的有20家，占比14.4%（其中：济南高新、鼎胜新材资产负债率在70%以上）。有息负债率在30%以上的有39家，占比28.1%；有息负债率在50%以上的有4家（鑫铂股份、银邦股份、豫光金铅、顺博合金），占比2.9%。
　　进一步考察可转债的违约风险。至11月10日，有色金属行业现有21只存量可转债，对应19家上市公司。从2023年三季报披露数据看，资产负债率在40%以下的有3家（华钰矿业、亚太科技、中矿资源），占比15.8%；资产负债率在60%以上的有7家，占比36.8%。有息负债率在50%以上的有1家（顺博合金）；有息负债率在30%以下的有9家，占比47.4%（其中：正海磁材、亚太科技、华钰矿业、中矿资源这4家有息负债率在15%以下）。
　　近年来，伴随着全面注册制有序落地，证监会深化退市制度改革，促进市场优胜劣汰；体现为：A股退市日渐常态化，退市公司数量屡创历史新高。对于当前的资本市场从业者而言，吃透退市规则、防范潜在风险显得尤为重要。从有色金属行业看，2023年3月27日，ST荣华终止上市并摘牌；根据公告披露：2023年2月3日至3月2日，公司股票连续20个交易日的每日收盘价均低于人民币1元。上述情形属于《上海证券交易所股票上市规则（2023年2月修订）》第9.2.1条第（一）项规定的股票终止上市情形。2023年4月29日，鼎龙文化发布公告：公司2022年度内部控制审计机构中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2022年度内部控制出具了否定意见的审计报告，触及《股票上市规则》第9.8.1条（四）的规定；公司股票自2023年5月5日起被实行其他风险警示，股票简称变更为“ST鼎龙”。
　　二、服务实体经济、助力高质量发展
　　中央金融工作会议指出，“坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨”，“金融要为经济社会发展提供高质量服务”；“切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务”；“把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”；“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”；“确保国家金融和经济安全”。证监会党委深刻认识到，“加快建设中国特色现代资本市场”“推动股票发行注册制走深走实”“加大投资端改革力度”“活跃资本市场，更好发挥资本市场枢纽功能”；“要健全多层次资本市场”“促进债券市场高质量发展”；“要更加精准有力支持高水平科技自立自强”；“优化再融资和并购重组机制”“支持上市公司转型升级、做优做强”；“要健全商品期货期权品种体系，助力提高重要大宗商品价格影响力”；“要统筹开放和安全”“促进跨境投融资便利化”。
　　根据Wind数据，2017年7月中旬第五次全国金融工作会议以来，有色金属行业共有38家上