海外宏观预期转向，有色金属板块承压下行。11月1日美联储在11月FOMC会议宣布放缓加息步伐，维持联邦基金利率在5.25%—5.5%区间不变，此前涨超5%的美债收益率显著回落，一度跌至4.6%，利率见顶之势带动全球股市普遍回暖。但11月6日当周开始，市场预期开始转向：多位美联储官员释放鹰派信号，在11月9日（本周四）鲍威尔强调通胀仍远高于美联储希望看到的水平，并不排除加息措施。同日美国国债拍卖需求疲软，30年期美国国债收益率从前一天的4.655%攀升至4.8%以上，美元指数也追随美国国债收益率上涨，美国国债流动性继续恶化。在未明确排除进一步加息可能性之时，高利率水平将维持相当长一段时间，抑制经济增长动能。国内方面，国家统计局上月底发布数据，受季节性因素影响，10月份PMI指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，结束了连续四个月的回升态势，再度跌入枯荣线下。与历史同期相比，10月份PMI指数降幅略有扩大，且各项指标全面有所下滑，其中生产、外需及价格指标降幅较大，表明经济景气水平有所下滑，持续恢复基础仍需进一步巩固。11月9日公布的通胀数据也显示10月份CPI、PPI数据均略有回落，其中CPI同比下降0.2%，PPI同比下降2.6%，总体来看，我国物价总水平总体稳定，消费需求偏弱。展望后期，未来宏观政策仍要在扩大需求上继续发力，需持续关注本轮逆周期调节政策在提振经济复苏动能方面的具体效果。
　　黑色：1）螺纹。本周（11.06-11.10，全文同）螺纹期价环比上涨。随着北方天气渐冷，螺纹表销也进入传统淡季。因上周高炉检修延续，螺纹钢供应小幅减少，低产量下螺纹库存保存去库趋势。价格层面，因宏观预期向好驱动螺纹价格上涨，但涨幅不及成材，有成本支撑。在需求淡季下，只要基本面不出现超季节性转弱，宏观偏暖背景下，我们预计短期螺纹价格偏强震荡，但仍需关注钢厂生产节奏。2）铁矿石。本周期货价格涨幅大于现货价格。宏观预期持续向好对期货价格的支撑仍存，因上周高炉检修延续，本周铁水产量降幅较大，为4月份以来首次跌落到240万吨以下。因而铁矿石现货价格明显上涨动力不及期货。近期全国各地快速降温，成材端现货成交下滑和垒库的形式将更加明显；此外，近期钢厂利润小幅修复，需关注钢厂生产节奏。我们预计短期铁矿石价格或将维持高位震荡。3）煤炭。本周煤焦市场稳中偏强运行。宏观利好持续提振，带动整体黑色系期货盘面上涨，市场情绪快速升温。本周焦企出货好转，前期累积库存快速消化。需求端本周铁水日均产量下滑，总体维持高位，焦炭需求端仍有支撑。随着钢厂利润修复，拿货相对积极。焦煤方面，产地煤矿缓慢修复，陕西子长因供电线路中断，导致当地主要煤矿短期停产，降低了总体供应。港口可售资源逐渐收紧，贸易商报价上涨。后期需继续关注钢厂高炉停复产计划及期货情绪等影响，我们预计短期煤焦偏弱震荡。动力煤方面，当前国内产地安监回归合理范畴，但陕西安监力度仍较严格，整体供应平稳。本周部分地区气温骤降叠加港口成交重心继续上探，市场情绪受此提振，部分煤矿出货速度加快。需求端非电行业需求高位回落、北方地区全面进入供暖季，民用电需求季节性增加。当前市场处于供需两弱局面，受冬储影响煤炭市场需求将有所改善，预计短期价格窄幅震荡，企稳为主。
　　有色：1）铜。本周铜价震荡走低。美国公布10月非农就业数据，增量不及预期，且前两月数据被下修，失业率有所增加。且近日美联储鲍威尔等官员频频放鹰，市场加息预期有所上升，对铜价形成打压。沪铜受外盘影响，叠加下游需求一般，价格表现也不佳。下周来看，宏观偏空预期暂主导盘面，加之美联储放鹰提高加息预期，我们预计短期铜价偏弱运行为主。2）铝。本周铝价环比下降。LME铝先涨后跌，前期上涨主因欧元区10月综合PMI终值符合预期，提振市场信心；随后美国经济数据不及预期，叠加美联储转鹰，市场预期转弱，LME铝价持续走低。受外盘影响叠加下游需求一般，沪铝偏弱震荡，但因受到云南减产消息以及国家宏观政策提振，沪铝跌幅弱于LME铝。云南地区减产继续，预计下周供应将继续减少；消费淡季，需求表现一般。在海外宏观风险尚不确定的情况下，我们预计短期铝价偏弱震荡为主。
　　原油：全球需求预期放缓，国际油价下跌。美国非农数据以及中国PMI数据不及预期重新引发市场对原油需求前景的担忧，中国原油出口降幅超预期叠加美国原油库存骤增近1200万桶，EIA下调全球原油需求，多方数据打压国际油价。短期来看，全球经济承压增加了市场对原油需求的担忧，沙特及俄罗斯自愿削减石油供应计划的申明难以提振市场信心，国际油价上行空间有限。长期来看，近两年美国原油资本开支不高，原油增产空间有限。需求方面，后期国际航班恢复、航煤消费将带来新增需求驱动。
　　化工：纯碱。供应预期受限，本周纯碱期货价格大幅提涨，现货市场企稳运行。11月以来，受供应端部分产线突发性降负荷和检修影响，纯碱期货价格持续提涨。现货端，近期情绪改善，企业出货增加，库存累计放缓，有企业提货