收益曲线平坦，资金稳定但结构性问题仍在
　　本周债市整体上涨，但曲线形态发生变化。在通胀数据等因素影响下，长端利率下行约2bp，而短端则上行1bp，收益曲线更加平坦。市场在货币政策预期落地、基本面进一步明朗之前仍在持续博弈，从主要影响短端的资金面表现来看，近期整体较为稳定但结构性问题仍在：
　　第一，当前资金利率并不高。本周DR007持续稳定在1.8%左右，DR001在11月10日到达1.69%，位于今年以来的59.60%分位点。
　　第二，银行系资金融出宽松，但中小行再次转为净融入。本周五，大行资金净融出升至4.30万亿元，位于历史高分位点；而中小行于本周持续净融入，我们曾在报告《资金面的再收紧，这次有何不同？》中提及9月以来资金面的异常收紧主要来源于中小行的净融入，背后反映的是银行间资金拆借的“互相伤害”，从数据上看中小行周一净融入由0.13万亿元升至周五的0.33万亿元，同时单日持续融入，11月10日单日融入发生额升至0.39万亿元。
　　第三，债市杠杆率周内波动下降，中长期债基久期回升。本周五杠杆率降至108.29%，较周一下降0.41pct；而中长期债基久期则由之前的持续下降转为小幅上升，本周五久期（去杠杆）回升至1.83年，较上周五上升0.01年。
　　货基已连续5周大额卖出同业存单
　　在剔除新债的影响后，本周债市交易以同业存单为主。一方面，利率债与信用债的交易量出现下滑，其他（含境外机构）为国债主要买盘，基金普遍增配政金债与信用债，而券商与保险则大额配置地方债；另一方面，货基已连续5周净卖出同业存单，本周净卖出1037亿元存单。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。