本周综述：
　　债市收益率下行，资金整体转松
　　本周债市定价主要受基本面所影响：10月末PMI超预期回落，长端利率持续下行至2.65%，随后周五回升1bp，我们发现本周曲线呈现一定牛陡，短端下行6bp，幅度明显大于中长端；中美利差倒挂有所改善。
　　而资金面在跨月的异常收紧后整体转松，可从三个维度进行观察：
　　DR001从周一的2.15%持续下行至1.76%，处于历史较低分位点；
　　银行系融出大幅回升。跨月后银行系资金融出由2.71万亿元升至4.18万亿元，大行的净融出回升较为平稳（逐步上升至3.8万亿元），而我们此前所观测到的中小行持续净融入现象，在周四周五明显改善，周五中小行资金净融出0.38万亿元。
　　从单日出钱量看（金额角度），大行周五的资金放量为10月末近2倍。在不考虑到期因素的情况下，金额角度可以观测到不同机构的单日出钱量（即正回购金额-逆回购金额），大行本周五放量3.13万亿元资金，较10月末明显回升（1.69万亿元）。
　　农商行出现2.65%止盈现象
　　本周农商行持续抛售利率债，且周五加大净卖出（10Y上行1bp）。
　　首先，周内农商行分别卖出国债与政金债546/630亿元，从交易对手方来看主要为基金与其他（资管信托、境外机构等），我们在此前报告《农商行，利率波段有多强？》中曾提示农商行的大额卖出相较于买入（被动接盘）更值得关注，在历史数据上多次领先于利率拐点，而本周其卖出的国债中10Y期限约350亿元。
　　其次，从高频跟踪来看，周内5天农商行对国债与政金债持续净卖出，且周五抛售力度最大。
　　此外，本周非银机构继续增配，基金买入1357亿元现券。其中值得关注的是基金与其他产品类本周分别增配251亿元、175亿元二永债，主要期限10Y。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。