主要观点：
　　银行次级债：收益率下行，二永交易热度下降本周银行二级资本债、永续债收益率下行。高等级二级资本债信用利差下行幅度更大，3年期AAA-收窄7.63BP。永续债方面，信用利差、条款利差也均收窄，3年期AAA-永续债信用利差收窄7.71BP，条款利差收窄6.3BP。
　　供给方面，本周银行二永发行规模缩量，仅发行9亿元，而前两周分别为1310亿元、731亿元。一方面银行虽有在手批文但近期发债利率调整银行择时发行有关，另一方面历史上11月份发行供给规模偏强，预计11月下旬二永供给可能抬升。
　　二永交易热度分化。二级债换手率较上周提升11bp、普通债换手率较上周提升9bp、永续债换手率较上周下降1.63pct。
　　券商债：信用利差收窄、期限利差走阔，次级/永续债条款利差同步上行
　　供给方面，本周券商债发行105亿，净融资63.5亿，后两周分别有350亿、155亿到期。
　　利差方面，本周券商债信用利差下行，处于历史36%分位数水平；期限利差上行，处于历史50%分位数水平，其中AAA级3Y信用利差收窄3.78bp、期限利差走阔3.35bp。
　　条款溢价方面，二级资本债条款利差为0.24%，较上周上行1.04bp。永续债条款利差为0.57%，较上周上行10.52bp。
　　同业存单：资金利率回落，2.5%或仍是1Y存单阻力位
　　资金面方面，本周资金利率均有所回落，DR007、R007分别较上周下行33bp、53bp，但非银资金波动率明显抬升。资金利率下行叠加政府债供给阶段性放缓，各存单利率有所下行而期限利差整体走阔，一方面是短期资金面更具确定性，另一方面银行长久期存单发行放量，1Y存单占比环比提升接近30%。
　　展望未来一周，考虑到目前资金面较依赖大行融出行为，虽然，存单到期压力仍环比提升，但11月并非银行传统的信贷投放大月，预计存单发行继续放量概率不大，2.5%利率仍是1Y存单阻力位，短期存单收益率下行幅度可能更大。
　　风险提示
　　不赎回风险