议息会议内容：11月1日美联储宣布暂停加息。会议声明维持利率不变，按计划继续缩表，减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。鲍威尔讲话也未出现明显鹰派论述。根据11月议息会议传达出的信号以及本周一系列包括10月PMI、非农等数据，目前均支持美国12月不再加息。后续仍需关注四季度物价反弹及地缘政治风险带来的不确定性。
　　PMI明显走弱，非农大幅回落：美国PMI数据显示10月制造业开始收缩，服务业景气度继续趋缓。制造业物价反弹，服务业维持粘性。制造业内需弱于外需，服务业内需显著增强，外需则大幅回落。供给开始回落，库存显著下降，就业景气度走弱。美国10月新增非农就业人数略低于预期，失业率小幅上行，劳动力缺口较8-9月出现了显著收窄，供需结构将呈现逐步改善的节奏。
　　美债走势：本周美债收益率整体下行，一周的整体表现为短端利率小幅下行，中端利率震荡下行，长端利率先微幅抬升后直线下行。周一十年期美债收益率小幅上行，主要是因为以色列较缓的进攻方式使得巴以冲突升级的担忧情绪得到缓解。周三美联储公布议息决议，市场普遍解读本轮加息结束，十年期美债收益率大幅下行。周四，十年期美债收益率继续大幅下行，可能受到10月制造业PMI收缩，四季度经济预期转弱的影响。周五，美国10月非农数据较大幅走弱且不及预期，失业率再度抬升且接近4%的相对危险的位置，增加了经济衰退风险，降低再次加息的预期，美债收益率受此影响几乎全线下行。截至11月3日收盘，2Y国债下行16bp，收于4.83%；10Y国债下行27bp，收于4.57%。
　　风险提示：美联储超预期加息，美国通胀超预期反弹，地缘政治风险。