总体看三季度盈利出现修复，二季度盈利底大概率确立，后续在价格回升和库存周期改善的情况下，A股业绩有望持续改善，从库存情况看工企库存已经转入主动补库阶段，而上市公司的去库进程也来到尾声。盈利情况上A股销售利润率延续年初以来的上行趋势，由于此前几个季度原材料价格的下降（PPI），利润从上游向中下游转移，企业受益于成本端和费用端的改善盈利端企稳反弹，企业“盈利底”显现，“价格底”和“库存底”也将确认，底部共振下后续盈利有望延续修复进程。
　　三季度业绩修复最佳的是出行链，受益于疫情放开后出行需求的显著抬升，消费和制造类板块内部比较分化，可选消费优于必选消费，制造类板块中汽车板块一枝独秀。TMT风格修复较好，其中电子、传媒板块表现更优。鉴于不同行业营收与库存情况对各行业所处库存周期进行定位，优选处于被动去库和主动补库的行业，从中可以看到周期资源风格和TMT风格表现最佳，其中刚迎来拐点的行业有钢铁、石油石化、基础化工、计算机、电子、通信，或存在更大弹性，中游制造板块中汽车板块较早进入被动去库，后续进入补库进程有望延续高景气，消费板块中医药、家电板块补库拐点刚刚到来也有较好的配置价值。