23Q3及23Q4业绩预测：
　　我们预计23Q3百度集团营业收入335.5亿元(yoy 3.1%, qoq -1.49%)，Non-GAAP归母净利润62.7亿元(yoy 6.5%, qoq -21.6%,利润率18.7%)；我们预计23Q4百度集团营业收入357.55亿元(yoy 8.1%, qoq 6.57%)，Non-GAAP归母净利润64.55亿元(yoy 20.2%, qoq 3%,利润率18.1%)。
　　百度核心：预计23Q3广告和云收入增速较缓
　　我们预计23Q3百度核心收入257.9亿元(yoy 2.2%, qoq -2.3%)，预计23Q3百度核心Non-GAAP归母净利润59.67亿元(yoy 3%, qoq -22.5%,利润率23.1%)。我们将23Q3百度核心收入侧的增速从同比7.2%(前次预测)，下调至2.2%，基于以下4点考虑：1）电商广告主投放预算相对克制；2）中国北部地区受到洪水影响，一定程度影响线下经济活动伴随的广告支出；3）政府及大型企业在云上面阶段性的投入有限；4）在开发和推广文心大模型4.0(ERNIE 4.0)上，公司有一定研发和销售费用的提升。
　　文心大模型(ERNIE 4.0)：
　　百度于23年10月17日发布了文心大模型4.0(ERNIE 4.0)，该大模型在理解，生成，逻辑和记忆能力上有较大提升。文心大模型4.0版本的推理成本(inference cost)是3.5版本的8-10倍，参数规模预计达到了万亿级别。百度文心一言从8月31日向用户开放至今，用户规模已经达到4500万，开发者5.4万，场景4300个，应用825个，插件超过500个。未来，生成式AI技术有希望和百度各业务条线充分结合：1）广告方面：可以更好的匹配用户需求与广告；AI生成广告素材；AI客服；2）引擎方面：定制的问答解决方案；精准的信息流内容推送。
　　投资建议：
　　预计23/24/25年归母净利润264.49/281.92/300.33亿元，yoy27.9%/6.6%/6.5%，前值：264.92/280.90/307.85亿元。百度是中国技术领先的AI公司，建议关注百度通过持续技术创新带来的竞争优势。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　手机百度用户数量波动；广告主预算受宏观经济不确定性影响