CPI：食品价格是主要拖累
　　10月CPI同比由上月的持平转为下降0.2%，环比涨幅回落0.3个百分点至-0.1%。其中，食品价格方面，农产品供给充足，节后需求回落，食品价格由涨转降，是带动CPI环比由涨转降的主要原因。能源价格方面，油价上行带动能源相关通胀走高，是CPI环比的主要上拉力量。核心通胀方面，商品价格有分化，出行链需求降温，房租价格连续下行。
　　展望来看，当前猪肉供给充足，但基数开始步入走低阶段，食品价格对CPI同比的拖累或将有所好转。同时，巴以冲突并未扩大至整个中东地区，原油供给压力边际缓解，11月上旬油价回落，能源通胀对CPI同环比的支撑将有减弱。整体上看，CPI同比仍将以稳为主。
　　PPI：低位运行
　　10月PPI同比由上月的-2.5%扩大至-2.6%，其中，翘尾因素影响由-0.2%扩大至-0.4%，新涨价因素影响由-2.3%缩窄-2.2%。环比上看，生产资料环比增速回落至0.1%，生活资料环比由正转负至-0.1%，仍呈现“生产资料强于生活资料”的特征。国际定价商品中，国内石油产业链价格受输入因素带动上行，部分重化工行业价格也随之走高，但涨幅均较9月有所回落。国内定价商品中，黑色金属开采价格涨幅回落，加工价格由平转降，与钢材供应充足有关；煤炭供需偏紧，开采价格进一步上行。中下游生活资料中，一般消费品和耐用消费品价格表现依然弱于季节性。
　　展望来看，价格升温过程出现波折，10月生产资料价格的上行主要源于输入性因素，内需修复尚不稳固。11月原油价格对国际定价商品的支撑减弱，PPI同比仍将延续偏弱状态，不排除有财政货币政策的再度发力呵护。
　　风险提示：消费需求释放不及预期，猪瘟发展超预期，地缘政治风险超预期，政策变化超预期等。