一、经济全景纵览
　　生产：备货需求临近尾声，上游开工率有所回落。10月工业生产整体放缓，制造业PMI生产指数录得50.9%，较9月下降1.8个百分点。分行业看，由于钢厂盈利受损，钢铁产业链开工率回落；石油沥青装置开工率超季节性下跌反映基建改善不及预期；受下游保交楼竣工需求，纯碱开工率环比增幅强于季节性；纺服需求旺季临近尾声，化纤产业链开工率整体回升；汽车消费保持高增，半钢胎开工率仍维持在高位水平。
　　消费：汽车消费表现亮眼。据乘联会初步统计，10月全国乘用车零售和批发销量同比增长10%和11%，新能源乘用车零售同比增长39%。此外，家电消费明显改善，线上和线下零售额累计同比增速均已转正。
　　投资：基建改善仍需时间，新房销售基本企稳。基建方面，全钢胎和石油沥青装置开工率等高频指标显示10月基建改善不及预期，我国中西部地区新增高速公路施工长度同环比均大幅回落。房地产方面，由于去年新房销售基数较低，以及地产优化政策效果逐渐显现，10月新房销售基本企稳。30大中城市商品房日均成交面积录得33.9万平方米，同比降幅收窄至2.6%。二手房销售整体呈现“以价换量”的格局，重点10城二手房成交面积同比涨幅扩大至32.0%，但挂牌价格指数有所回落。
　　出口：外需整体转弱但仍具韧性。10月摩根大通全球制造业PMI较9月下降0.4个百分点，美国、欧元区和日本等主要经济体制造业PMI也出现回落。受外需走弱影响，我国10月出口金额同比降幅扩大至-6.4%。但韩国和越南10月出口有所改善，反映外需仍具有一定韧性。
　　价格：油价下跌带动多数工业品价格回落，猪价保持底部震荡。工业品价格方面，传统原油需求旺季已过，叠加巴以冲突暂未扩大至其他中东国家，10月原油价格有所回落，布伦特和WTI原油现货价环比分别下降3.2%和4.3%。受油价下跌影响，10月南华综合指数环比-2.5%，中国化工产品价格指数环比-4.3%。此外，10月建材价格有所回升，建材综合指数环比增长2.2%，水泥价格指数自今年3月以来首次上涨，环比上升1.2%。食品价格方面，10月猪肉平均批发价环比下降4.4%，同比跌幅走阔至-38.1%。鸡蛋、28种重点监测蔬菜和6种重点监测水果平均价格环比分别下降7.2%、5.3%和2.6%。
　　库存：煤炭港口库存回升，水泥加速去库。10月末秦皇岛港煤炭库存录得585万吨，较9月末增加37万吨。近期专项债发行提速，基建实物工作量逐渐形成，带动水泥去库速度加快。10月水泥库容比录得73.3%，环比9月下降2.4个百分点。
　　二、10月行业景气比较
　　西部宏观行业景气分位模型显示，10月汽车、工业金属、石油石化、纺织服饰和基础化工行业的景气度相对较高，纺织服饰、石油石化和房地产等行业景气度改善幅度较大。据乘联会初步统计，10月乘用车销量同比保持较高增速，与10月汽车行业景气分位变化较为一致。此外，10月影视、能源金属、禽类养殖和生猪养殖等行业景气度回落相对较大。
　　风险提示：消费改善的可持续性不及预期，房地产需求疲弱，外需超预期回落。