集采结果基本符合预期：第九批全国集采于11月6日开标并公布拟中选结果，最终有41个品种采购成功，左炔诺孕酮片流标；262家企业的382个产品参与投标，205家企业的266个产品获得拟中选资格，投标企业拟中选比例为78%。拟中选品种的平均价格降幅为58%，略高于此前批次的平均水平，预计每年可节约药费开支182亿元人民币，进一步支持医保谈判药品和创新药的支付。医保局表示，将确保全国患者于2024年3月用上本次集采降价后的中选产品。
　　具体品种降价幅度差异较大：本次集采纳入20款注射剂，占比49%，为历次集采中比例最大的一次，注射剂平均降价幅度略高于整体。降幅最大的前四大品种均为注射剂，分别为地塞米松注射液、葡萄糖酸钙注射液、硫酸镁注射液、缩宫素注射液，拟中选品种的平均降幅均超过90%。由于注射剂的院内销售占比较高，我们预计上述品种的销售额将在集采后面临较大压力。降幅在30%以下的品种包括注射用盐酸头孢替安（12%）、乙酰半胱氨酸颗粒（21%）和西他沙星片（29%）。
　　对主要处方药企的影响在5%以下：根据医药魔方样本医院数据，中生和翰森纳入品种的合计销售贡献在3-4%左右，恒瑞在2-3%，其余上市公司的收入敞口均在2%以下。具体来看：1）中生在8款竞标产品中中标6款，平均价格降幅76%，各品种对公司收入的贡献均较小；2）翰森在4款产品中中选2款，其中销售贡献在3-4%左右的雷贝拉唑未中选；3）恒瑞只有卡泊芬净一款品种纳入，影响在2-3%左右，最终降价88%拟中选（排名2/6）；4）科伦、石药和上海医药分别有4款（入围5款）、1款（入围4款）、4款（入围6款），平均降价幅度在70-80%左右。
　　未来趋势展望：据我们观察和与行业调研，我们对未来集采有以下展望：1）未来全国层面集采仍将以化学仿制药为主，且集采规则或会有微调，但出现较大改变可能性较小；2）随着集采规则合理化、过往批次陆续纳入销量规模较大的产品、龙头处方药企积极布局创新药，我们预计后续批次集采对企业销售的影响将逐步递减，但仍需关注个别大品种的竞争格局变化情况，如恒瑞的碘佛醇、七氟烷、布托啡诺，以及翰森的阿戈美拉汀等；3）在现有化学仿制药和中成药的基础上，未来1-2年全国集采的品类或将进一步扩展至生物制剂，包括生物类似药。