全球宏观
　　虽有放缓，但仍有韧性—美国10月非农就业点评
　　美国10月非农就业人口新增15万人，低于预期18万人，前值由33.6万人下修至29.7万人。10月失业率升至3.9%，高于预期及前值3.8%。劳动参与率略微降至62.7%，预期、前值均为62.8%。10月平均时薪同比增速降至4.1%，高于预期4.0%，前值4.2%，而平均时薪环比增速则维持在0.2%，低于预期0.3%，前值0.2%。
　　3季度新增就业强劲主要受到夏季出行带来的服务业需求驱动，且10月数据亦受到了罢工影响，剔除罢工拖累，10月非农就业合乎市场预期。且汽车行业大罢工已结束，11月非农就业数据或受到提振。
　　劳动力市场再平衡进程持续，移民人数回升一定程度上改善了供给端的紧张状况，以及企业用工需求已高位回落，新增招聘与员工主动离职率共同下降均缓解了薪资增长压力，但近期多个行业达成的巨额工资合同或仍会给未来薪资增长带来不确定性。
　　美联储11月会议虽再度暂停加息，但仍保持加息大门敞开。考虑到近一阶段长债利率上冲且短期可能处于高位，出于对金融稳定的考量，美联储继续加息的必要性有所降低，但强劲的3季度GDP显示更广泛领域的增长或仍能支撑美国经济，且劳动力市场虽有放缓，但仍有韧性，通胀上行风险仍在，我们认为美联储12月仍有一定的可能进行加息。
　　证券行业
　　3季度上市券商盈利低于预期，轻资产业务表现较弱
　　43家A股上市券商前三季度归母净利润同比增长6.3%，3季度单季同比下降10.6%，低于预期。大型券商中，华泰前三季度盈利同比增长22.6%，增速领先同业，中金和海通盈利降幅超同业。
　　核心营收增长主要来自自营投资收益，低位上保持较好增长。前三季度/3季度自营投资收益同比增长71%/47%，但净利息收入同比下降，轻资产业务表现较弱。手续费佣金净收入前三季度/3季度同比下降11%/18%，前十大券商投行业务收入降幅超过上市券商整体，华泰证券资管业务逆势增长。
　　3季末总资产环比下降2.3%，杠杆率普遍较年初下降。
　　维持行业同步评级，维持华泰买入评级。行业市净率目前处于-1倍标准差水平，位于过去5年19%历史分位数，估值具有吸引力。短期IPO发行放缓不改变头部券商在投行业务上的领先竞争优势。中长期来看，头部券商将充分受益于居民财富向资本市场转移的趋势，以及资本市场机构化、国际化趋势。维持华泰证券（6886 HK）买入评级，科技优势和国际化扩张构建了公司的差异化竞争优势，盈利有望保持稳健。