2023年11月2日，美联储FOMC会议上将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，连续第二次按下“暂停键”，符合市场及我们的预期。FOMC声明措辞变化不大，主要反映了9月以来更强劲的经济增长、就业市场以及更加收紧的金融状况。11月再次暂停加息部分出于金融稳定的考量，但因通胀仍有上行风险，加息的大门仍然敞开。同时，长债利率走高且短期迅速逆转的可能性不高，以及四季度经济增长面临的不确定性增多也使得短期加息必要性有所降低。短期继续加息（“更高”）因金融稳定考量而受限，中期维持紧缩更长时间（“更久”）必要性有所上升，市场当前预期美联储2024年6月降息，但我们预计美联储降息时点可能更晚。
　　短期偏“鸽”：加息的大门仍然敞开，但必要性有所降低
　　暂停加息一定程度出于金融稳定的考量
　　声明首提金融状况收紧。11月声明在“信贷环境收紧”的描述中加上了“金融”一词，以反映近期金融状况的收紧。值得注意的是，“信贷环境收紧”首次出现在3月美国银行危机爆发之时，出于金融稳定的考量，美联储在5月首次暂停了加息。考虑到近一阶段长债利率的快速上升，再次加息可能会加剧金融市场潜在风险，因而此次暂停也是纳入了金融稳定的考量。
　　美联储主席鲍威尔新闻发布会上亦强调目前金融状况已显著收紧，并可能对货币政策路径产生影响（ …persistent changes in financialconditions can have implications for the path of monetary policy…），呼应了包括鲍威尔在内的一众美联储官员此前均已表示长债利率上升使得加息必要性有所降低。
　　后续加息大门仍然敞开
　　声明强调了更强劲的经济增长和劳动力市场
　　1)对经济增长描述的措施更强，经济增长描述由7月会议的“moderate”到9月会议的“solid”，11月进一步升级为更强的“strong”。层层递进的经济增长描述也反映了持续超过趋势性水平的经济增长将是通胀上行风险的重要推力。
　　2)对就业市场措辞由此前的“ slowed ”逆转为偏强的“moderated”，并维持依然强劲（... but remain strong）的判断，表明美联储对9月以来劳动力市场放缓减弱的进展并不满意。