行情回顾：本周（1025-1031）恒生指数上涨0.7%，恒生医疗保健指数上涨7.5%，在12个指数行业中排名第1位。医疗保健行业跑赢大市。子行业表现：医疗保健设备与用品（ +10.9%），生命科学工具和服务（+8.3%），生物科技（+7.6%），制药（+6.4%），医疗保健技术（+4.9%），医疗保健提供商与服务（+2.8%）。
　　江西省医保局发布干扰素集采文件。10月27日，江西省医保局发布关于征求《干扰素省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》意见函。本次干扰素省际联盟集中带量采购周期为4年，采购周期内购销协议每年一签。值得注意的是：1）流标品种和未中选药品将在省级医药采购平台予以单独标识，其采购情况纳入重点监测范围并定期通报。公立医疗机构采购流标品种或未中选药品时应予以报告说明。2）此次集采引入了实际使用量与上一年度实际使用量的比值（Q值）来启动中选价格调整，Q值＞200%，中选价下调20%。3）要求中选企业上报中选品种经过第三方审计的归属净利润增长率。
　　国产创新药出海利好频出——恒瑞又一项BD达成，君实PD-1单抗获FDA批准。恒瑞医药与Merck签署HRS-1167和SHR-A1904项目授权许可协议，将具有自主知识产权的1类新药HRS-1167片和注射用SHR-A1904项目有偿许可给Merck KGaA，首付款1.6亿欧元，潜在付款总额最高14亿欧元。君实生物PD-1单抗两项适应症获FDA批准，包括：1）联合吉西他滨/顺铂一线治疗晚期复发或转移性鼻咽癌（NPC）；2）单药治疗二线及以上复发或转移性鼻咽癌。合作伙伴Coherus预计销售峰值将达到2亿美元。
　　投资启示：本周A/H医药公司集中发布三季报，制药、器械和CXO企业在外部阻力下实现不错的销售业绩，例如我们覆盖的荣昌生物3Q23收入同比和环比分别实现58.3%和39.7%的增长。同时从机构持仓角度来看，港股医药在3Q继续获得内资加仓，外资则结束了近两年的减仓趋势，其中CXO、疫苗和生物药获得青睐（具体参见此前报告）。综合考虑当前港股医药板块低估值、利空已基本反应在股价中、机构持续加仓，我们继续看好板块在4Q23和2024年的相对大市表现，并建议重点关注基本面稳健或有反弹机会、但被机构明显低配的子板块，包括化学制剂、医疗器械、疫苗、流通等。此外，我们也建议重点关注年底的医保谈判结果