全球宏观
　　全球流动性风向标系列（七）:加息是暂停还是终结？—11月美联储FOMC会议点评
　　2023年11月2日，美联储FOMC会议上将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，连续第二次按下“暂停键”，符合市场及我们的预期。
　　11月FOMC声明措辞变化不大，主要反映了9月以来更强劲的经济增长、就业市场以及更加收紧的金融状况。11月再次暂停加息部分出于金融稳定的考量，但因通胀仍有上行风险，加息的大门仍然敞开。
　　近期风险累积，4季度的增长不确定性上升。我们观察到近一阶段长债利率快速上涨并非来自加息预期的推动，而是主要来自市场对中性利率重估，以及增长、通胀不确定性、美债流动性风险溢价等结构性问题所导致的期限溢价上升推动，使得长债利率在高位具有一定的韧性，因而使得加息的必要性有所降低。
　　我们认为短期继续加息（“更高”）因金融稳定考量而受限，中期维持紧缩更长时间（“更久”）必要性有所上升，市场当前预期美联储2024年6月降息，我们预计美联储降息时点或更晚来临。