业绩简评
　　2023年11月8日，公司发布三季度业绩：3Q23实现收入178亿元，同比+1.2%；实现净利润11.7亿元，同比+63%；实现经调整净利润21.6亿元，同比增长14%。
　　经营分析
　　收入利润均超指引。今年三季度收入超此前指引上限（160亿元）11%，主要因为：①总GTV超此前预期。3Q23公司存量房交易额4390亿元，同比-2%，大幅好于同比-20%的指引；新房交易额1921亿元，同比-26%，略好于同比-30%的指引。②货币化率提升。3Q23存量房综合货币化率环比提升0.03ppt至1.44%，主要因为货币化率更高的链家交易额占比提升；新房货币化率因公司综合实力强劲环比提升0.12ppt至3.07%。3Q23净利润也超此前指引，主要因为收入超预期、贡献利润率提升以及降本增效带来的费用率方面的下降。
　　家装家居持续快速发展，多城市实现营业利润盈利。Q3家装家居新增合同额33亿元，同比+66%，收入32亿元，同比+72%。家装家居的快速发展得益于公司一赛道房产交易业务的协作。当前家装家居合同额中45%的占比来自房产交易服务的导流，一二赛道持续发挥协同作用，助力业务发展。此外，北京、上海、杭州等10个城市目前已实现连续2个季度单城市营业利润盈利，整体表现持续向好。
　　现金流健康稳健，积极执行回购计划。今年1-9月，公司经营性现金流净额为93.9亿元，同比+61%。健康稳健的现金流助力公司账面现金充足。截至今年9月底，公司现金及等价物、受限资金、短期投资合计604亿元人民币。此外公司积极执行此前的回购计划，2022年9月-2023年9月，已合计回购了7.365亿美元（截至2024年8月31日前至多回购20亿美元）。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司利润表现大超预期，我们上调了盈利预测，预计公司2023-25年Non-GAAP净利润分别为95亿元/109亿元/125亿元（相较此前预测分别提升22.4%/11.2%/13.4% ），同比增速为+234%/+14.3%/+15.5%。公司股票现价对应2023-25年PE估值（对应Non-GAAP净利润）为14.5x/12.7x/11.0x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　房地产销售复苏不及预期；负面舆情风险爆发；费率持续下调。