核心观点
　　OpenAI发布会有两个重点：1）优化API调用成本，API定价受开源模型压力明显，业界及开源模型在工程优化方面的进展较快。2）拓展商业化路径，在定制化GPT及帮助API开发方面提供后端的工程支持，应对Google Bard为代表的厂商利用已有开发者生态的尝试。目前来看，Bard竞争威胁较小，主要压力来自开源大模型的成本压力。海外GenAI的快速发展有望带动国内外产业链相关公司业务的发展。看好OpenAI在行业的优势地位中期维度内保持，对微软各业务存在较大的带动优化。
　　事件
　　OpenAI首届开发者大会，API降价、GPTs、Assistants API
　　当地时间2023年11月6日下午6点，OpenAI举办首届开发者大会，重点发布1）GPT-4 Turbo模型，引入128K上下文窗口，较GPT-4在输入/输出价格上便宜3x/2x；2）GPTs，开发者可以定制化GPT，利用企业专有数据；3）Assistants API，针对API开发难点，OpenAI提出的解决方案，包括Retrieval、CodeInterpreter、Function calling，降低开发者的负担。
　　简评
　　发布GPT-4 Turbo，API大幅降价
　　OpenAI发布GPT-4 Turbo，支持128K的上下文窗口。知识库方面从2021年9月更新至2023年4月。API价格方面，较GPT-4在输入/输出价格上便宜3x/2x。在《大模型研究笔记二》，我们提到Tri Dao等于2022年5月提出的FlashAttention算法1是业界扩展Context Window较主流的方案，2023年7月该团队提出FlashAttention-2*2，较前代的前馈/后馈计算速度快至少2x，大幅提升上下文处理能力，并提升FLOPS利用率（成本下降）。此外，OpenAI对函数调用、支持输出格式JSON、GPT-3.5 Turbo上下文窗口、价格也做出一些优化。
　　发布GPTs，主要面向企业精调需求，并发布GPTStore。OpenAI发布GPT-4的定制化开发，主要针对一些企业客户希望基于大规模专有数据精调GPT-4模型的需求，目前仅小范围邀请企业客户与OpenAI团队测试。根据AWS资深架构师Heiko Hotz，Retrieval-Augmented Generation(RAG)与Finetune是企业部署LLM的常见选择。需要外部实时信息更新时一般采用RAG，需要专有领域知识时采用Finetune，二者均需要则混合部署。我们认为，Finetune用例的提升反映企业将Gen AI植入较核心的工作负载/流程，基于API调用以及RAG的使用更多不涉及专有领域数据，更多应用于行业通用场景，例如广告素材生成等。此外，OpenAI将于月底发布GPTStore，允许定制化GPT的销售，这与Poe此前的想法类似。
　　OpenAI发布Assistants API，降低开发者负担，加速生态发展。为解决API开发过程的问题，OpenAI发布Assistants API，包括Retrieval、Code Interpreter、Function calling。其中函数调用主要解决过去同一指令中调用多个函数时GPT缺乏处理能力的问题。另外，OpenAI引入Thread概念，开发者不再受限于上下文窗口，需要定期把历史数据重新作为Prompt发送给GPT。Retrieval则是引入外部知识/数据，这降低了开发者不再需要进行外部文档的嵌入、分块技术和搜索优化，OpenAI团队在后端提供了统一的技术支持，大幅降低开发者负担，但相应的OpenAI也需要收取费用，这一产品与LangChain构成竞争。
　　Gen AI行业方面，1）10月OpenAIARR已经突破13亿美元3，环比增长30%，且OpenAI收入包括GPTPlus订阅和GPTAPI两大收入来源4，而9月美国ChatGPTPlus订阅用户超过200万5，月费20美元，保守估计ChatGPT月订阅收入至少贡献4000万美元，占比37.0%，剩余为API收入；2）Anthropic ARR是1亿美元，其预期2023年底达到2亿美元6；3）微软/Meta/Oracle/Google/Amazon均已向AMD下单MI 300/MI 300X，其中微软2024年订单量预计达12万块7；4）11月6日，国内公布第二批通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案的大模型，包括网易有道(子曰)、蚂蚁集团(百灵)、面壁智能(面壁露卡Luca)、出门问问(序列猴子)、昆仑万维(天工)、美团、知乎(知海图AI)、月之暗面(Moonshot)、金山办公(WPSAI)、好未来(MathGPT)、360(奇元)等8。
　　投资建议：基本面层面，微软在PC操作系统领域地位稳固，主要受PC市场需求波动影响，即居家办公带来的PC市场需求脉冲式增加，疫后面临高基数压力。Office等业务壁垒深厚，整体看好Copilot对Office套件的体验优化以及需求的稳健增长。云业务方面，企业预算面临短期压力，但长期竞争力并未受到影响，且微软在LLM领域的布局有望在MaaS浪潮中持续获益。流动性层面，随着美国加息在明年初将逐步趋缓，流动性紧缩预期将有所缓解，同时美国居民部门、企业部门的资产负债表较为健康，需求有望实现软着陆，我们看好微软未来的业绩维持稳健增长，在既有业务的竞争力不发生明显下降。维持对微软的“买入”评级。
　　风险分析
　　业务发展不及预期：云计算、Dynamics、Teams等业务竞争格局仍处于较快变化阶段，我们对微软的估值和投资判断很大程度上是基于主观预期，