1当前美元债基的配置价值
　　1.1美国债券的投资价值分析
　　一、加息渐进尾声，美元债或迎来新的行情
　　停止加息的预期升温：随着通胀压力的攀升，美国自2022年3月起开启了漫长的加息过程，美国2Y、10Y国债收益率也随之进入上升通道。尽管今年的主基调是美国加息进入尾声，但是随着超预期的经济数据逐步披露以及美联储鹰派言论的发表，美国国债收益率依然处于较高位置。从最新一周的数据看，尽管美国三季度GDP数据超预期，但10Y美债利率反而下行，截至2023/11/1，美国2Y、10Y国债收益率分别为4.77%、4.95%。究其原因，经济超预期已被定价+美债供需矛盾缓解导致10Y-2Y美债利差并未大幅上行，而油价下行+核心通胀缓和导致市场对美联储年内停止加息的预期持续升温，所以2Y美债利率下行带动10Y美债利率下行
　　中长期大基调十降息：9月美联储FOMC会议宣布不加息，符合市场预期，不过最新点阵图显示，2023年底的利率预期维持5.5-5.75%不变，意味着年内还会再加息25bp，另外上修了2024年的预期利率（50bp），即下调了明年的降息幅度预期。不过，从鲍威尔最新的讲话看，年内美联储停止加息的概率有所增加，而油价、美国核心PCE数据的大幅下行，导致市场进一步加强了年内美联储11、12月均不加息的预期。尽管短期内美债利率依然有走强空间，明年降息仍是大基调，届时美债会有较大的资本利得空间。
　　美债基金净值处于磨底阶段：以美国规模前十的债基为例，美国本土的债基自美国加息以来净值下跌明显，尤其是2022年。截至2023/10/20，美国本土的大规模债基今年以来跌幅在1-5%之间比较常见，不过自上周美债收益率回落，净值有所修复。从侧面反映，当前美债基金净值处于底部为主，对于美债利率的变动比较敏感，随着美债收益率回落基金净值会有所修复，开启新周期。