房地产23Q3财报综述：地产板块继续缩表，优质房企弹性可期
　　23Q1-Q3板块营收稳定、毛利率下行，费率略升、少数损益比回升，业绩仍呈下滑态势。23Q1-Q3板块营收同比+3.1%，较22年+8.6pct；从房企结构来看营收增速：二线+11.6%>三线+9.3%>一线-3.5%。23Q1-Q3净利润同比-24.8%，较22年+233.9pct；板块业绩同比降幅收窄、但仍在低位，业绩增速低源于行业风险事件频发、利润率下行以及结算节奏导致；从房企结构来看业绩增速：三线+33%>二线-6%>一线-25%，其中三线房企业绩增长源于低基数效应。展望后续，考虑到预收款锁定率降至0.92倍、房企资金端仍显紧张影响竣工结算节奏，毛利率仍将略有下行、减值仍有压力等，预计23年板块业绩仍将偏弱。
　　23Q1-Q3毛利率再下降、净利率略升，三项费率略升、少数损益比提升、减值下降。23Q1-Q3板块毛利率17.9%，较22年-1.0pct，源于房企一般结算周期滞后于拿地2.5-3年，目前正结算20年高价拿地并限价严格阶段的项目；从房企结构来看毛利率：三线18.8%>一线18.3%>二线16.3%。23Q1-Q3三项费用率9.6%，较22年+0.2pct；少数股东损益比+51%，二线房企业绩为负拉高板块损益比；减值损失占营收比为1.4%，同比-0.1pct。毛利率下降、少数股东损益比提升、费用率略升，对冲减值损失占比回落，综合导致23Q1-Q3净利率升至1.3%，较22年+3.6pct；从房企结构来看净利率：一线4.3%>三线2.9%>二线-5.6%。展望后续，预计板块毛利率和净利率仍将处于偏弱状态，但鉴于行业出清格局优化、政府持续维稳行业、以及最近1-2年拿地隐含毛利率有所提升，预计优质房企的毛利率将逐步见底改善。
　　(联系人：袁豪/邓力)
　　建筑行业2023三季报回顾：收入、利润稳健增长，四季度值得期待
　　建筑行业收入和利润增速整体稳健，23Q3单季利润小幅下滑。2023Q1-3建筑行业上市公司实现营业收入6.11万亿，同比+8.20%，归母净利润1,482亿，同比+3.5%。2023Q1/Q2/Q3单季营业收入1.93万亿/2.17万亿/2.01万亿，分别同比+9.0%/+7.4%/+8.3%，归母净利润501亿/542亿/439亿，分别同比15.5%/1.4%/-5.3%，受地方财政压力以及地产行业影响，建筑企业23Q3利润出现一定下滑。
　　(联系人：袁豪/唐猛)