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　　反弹延续——2023年11月A股投资策略
　　一、讨论当前市场判断的三个重要背景：
　　1.我们距离大级别行情还有较长时间：公募基金暂时不具备全面增量博弈的条件。中国经济新发展范式：先进制造支撑外循环，消费服务支撑内循环，新范式确立需要一段时间的数据验证。美日韩主导的新经济资本开支，会在2024-25年集中释放产能，彼时全球先进制造竞争可能加剧。
　　2.窄幅震荡市已经持续了较长时间，选股胜率的下降已经非常充分。市场已处于波动率再放大的窗口临近，此时需要重点研究宏观层面的重大变化。
　　3.市场对美债收益率年内的变化方向，中美经济展望的组合差异显著，预期缺乏共识。未来，新的宏观共识产生的过程，可能就是占优风格确认的过程。
　　二、2024年经济展望五个“前高后低”，岁末年初经济向好本就是大概率。这个组合下2024年全年可能仍是震荡市，岁末年初是更有机会的窗口。
　　三、11月值得关注的变化：APEC峰会是观察中美关系阶段性改善的窗口，11月15日美国财政临时拨款协议到期，是2024美国财政预算又一个观察期；国内准财政布局可能进一步加码，继续关注城中村改造的具体安排。国内金融、经济重要会议可能召开。
　　四、短期出口链改善预期升温，关注家电家居、纺织服装、汽车零部件、工程机械等。经济预期可能阶段性修复，当前A股什么是beta资产？出口链先进制造+核心消费迎来反弹窗口。继续提示，23Q4是医药行情阻力较小的窗口。中期继续看好华为链、中特估、AI应用海外映射的投资机会。
　　风险提示：1）海外经济衰退超预期，外需回落超预期；2）美联储加息超预期，美债利率处于高位的时间过长；3）海外地缘政治冲突；4）国内经济复苏不及预期，房地产后续刺激政策不及预期；5）中游景气行业产能释放竞争加剧
　　(联系人：傅静涛/黄子函/韦春泽/王胜)