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　　A股盈利企稳回升——2023Q3 A股财报深度解读系列二
　　一、23Q3 A股盈利企稳回升，扣非净利润增速单季度转负为正。此前我们从历史周期规律、宏观政策与企业盈利的传导路径、库存信贷周期以及资本开支周期四个维度共同论证，预计A股23Q2盈利见底，当前已经得到验证。
　　我们选取6个财务指标的环比变化作为景气改善的表征，23Q3财务指标改善数量上：主板、科创板、创业板分别改善4个、3个、1个财务指标。宽基指数方面，红利指数和代表小盘股的国证2000指数均改善4个财务指标，好于大盘指数。不同企业类型上，央企除应收账款周转率以外的5个财务指标均获得改善，地方国企和民企改善4个。
　　(联系人：林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/冯彧/王胜)
　　银行业2023年三季报综述：从行业筑底向个股分化演绎，看好银行
　　量难补价叠加非息高基数效应，共同拖累营收，但也是预期内的表现。9M23营收增速由正转负至同比下滑0.9%（1H23：0.4%）。营收走弱叠加部分银行增提拨备，上市银行归母净利润增速放缓至2.5%（1H23：3.4%），而优质城农商行业绩表现继续大幅领先行业，部分银行维持15%乃至20%以上的利润增速。
　　量难补价的背后，是全行业“资产荒”环境下面临的共同困境，三季度行业扩表放缓，而调结构成为各家银行主要策略。3Q23贷款增速环比回落0.3pct至11.5%。多数银行扩表放缓，部分甚至出现缩表，既有提前还款、上半年靠前发力的共识，也有实体需求疲弱、基于风险前瞻考虑主动踩刹车甚至受制于资本的客观事实，判断“调优结构”依然是大多数银行下一阶段策略。
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远)
　　传媒行业点评：真人互动游戏+短剧：爆款涌现，需求未满，创新不止
　　真人互动游戏近期出现爆款，我们认为成功原因包括：1）融合了游戏+短剧的形式，实现品类创新。和恋爱类游戏玩法相比，通过真人拍摄，为玩家提供更强的沉浸感和代入感；与影视产品包括短剧相比，用户可决定剧情走向，有更强的交互性。2）真人恋爱题材，为男性玩家群体提供情绪价值。3）定价较低。4）国内斗鱼虎牙B站快手抖音等短视频、直播平台推广。
　　 (联系人：林起贤/夏嘉励)