事件：公司FY2023Q2实现营收58亿美元，同比增长4.2%，环比增长8.2%；毛利率47.4%，同比增长5.1pp；GAAP净利润3亿美元，同比增长353%。Non-GAAP净利润11.4亿美元，同比增长3.7%。
　　PC业务重回增长，第四代EPYC处理器销售强劲。1）数据中心业务收入16亿美元，同比下滑0.7%，环比增长21%，主要在于客户对第三代和第四代EPYC处理器系列的坚实需求，其中第四代EPYCCPU收入环比增长超50%。2）PC业务收入14.5亿美元，同比增长42.2%，环比增长45.6%，在经历连续四个季度两位数下滑后业绩重回增长。PC市场库存水平正逐步恢复正常，需求开始回归季节性模式，Zen 4核心驱动的新一代客户端CPU收入环比翻倍增长。3）游戏业务收入15.1亿美元，同比下滑7.7%，环比下滑4.7%，主要在于较低的半定制产品需求部分抵消了Radeon GPU销售的增长。4）嵌入式业务收入12.4亿美元，同比下滑4.6%，环比下滑14.8%，主要在于部分终端客户降库存。
　　MI300四季度起贡献业绩，Ryzen AI为AIPC赋能。1）公司MI300A和MI300X加速器的验证正按计划进行。MI300A的生产出货从十月初开始，以支持El Capitan超级计算机。公司计划在四季度开始MI300XGPU的量产出货。公司预计第四季度数据中心GPU收入贡献约4亿美元，即将迎来AI芯片里程碑时刻。2）公司积极执行Ryzen AI路线，在Windows软件生态系统之上构建领先的计算能力，以赋能AIPC，使之具备语音/图像信息AI感知能力，兼容AI搜索、内容生成、智能推荐等各种AI应用，成为用户先进的个人虚拟助手。搭载Ryzen AI芯片加速器的Ryzen 7000处理器三季度销售呈现显著增长。
　　业绩指引：数据中心AI加速扩张，PC复苏向好。公司预计23Q4收入约为61亿美元，同比增长9%；预计Non-GAAP毛利率约为51.5%。受益于强劲的数据中心MI300加速扩张的势头、以及Zen 4家族产品的强劲表现，公司预计23Q4数据中心和PC收入有望以两位数的百分比增长。
　　盈利预测与评级：预计公司未来三年GAAP/Non-GAAP净利润年复合增速分别为72.6%、20%。考虑到数据中心GPU高成长，PC业务逐步复苏，维持“买入”评级。
　　风险提示：PC和游戏业务复苏或不及预期；数据中心GPU量产进度或不及预期；AI进展或不及预期；竞争加剧的风险。