业绩简评
　　2023年11月1日公司披露三季报，公司23年三季度实现营收58.00亿美元，同比+4.22%，环比+8.23%；实现净利润2.99亿美元，同比+353%，环比+1007%。公司二季度GAAP毛利率为47%，Non-GAAP毛利率为51%。公司三季度业绩符合预期。公司预计23年四季度营收为61±3亿美元，毛利率为51.5%。
　　经营分析
　　公司数据中心业务23Q3实现营收15.98亿美元，同比-0.68%，环比+20.97%，营收改善明显。公司在23Q3获得超过100个使用公司处理器的云计算实例应用，客户包括亚马逊、谷歌、微软、Oracle、腾讯等。公司预计MI300A与MI300X将在23年Q4实现量产发货，将用于推理与训练，预计四季度实现营收4亿美元左右，24年预计营收可超20亿美元，未来3~4年年复合增长率将达到50%。公司三季度完成对AI软件公司Nod.ai的收购，有望帮助公司软件生态不断完善。英特尔23Q3数据中心营收38.14亿美元，同比-10.36%，环比-4.75%，相比公司数据中心业务增速较低。
　　公司客户端业务主要包括PCCPU，23Q3营收14.53亿美元，同比+42.17%，环比+45.59%。复苏趋势明显。公司认为PCCPU业务的同比、环比的强劲增长，主要来自于笔电与台式机对于公司CPU的较强需求。目前已经有超过50个笔记本型号采用了公司的产品。公司游戏业务三季度实现营收15.08亿美元，同比-7.54%，环比-4.62%，由于半定制市场需求减少。公司嵌入式业务营收12.43亿美元，同比-4.60%，环比-14.80%，主要是通信市场需求减少。公司盈利能力三季度改善明显，公司23Q3数据中心、客户端、游戏、嵌入式营业利润率分别为19.15%、9.64%、13.81%、49.24%，环比+17.85\16.55\-0.42\-2.65pcts。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司盈利能力改善较明显，数据中心、PCCPU业务恢复较快，我们上调公司23~25年营收为226.12、276.78、333.98亿美元，EPS预测至0.20、0.64、1.07元，公司股票现价对应PS估值为6.87/5.61/4.65倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　MI300导入客户不及预期；MI300产能不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；商誉减值风险；存货减值风险。