从美债看国内市场反弹的持续性。鉴于市场认为最近的美联储会议透露了更多偏鸽预期，美债利率出现明显回落，在情绪指标上也造成了短期的快速回落，10年美债的20日情绪指标已经回落到至中线以下。从过往情况看，情绪指标出现短期快速回落后，会有两种演绎方式。无论哪种情况，接下来市场都会有大约1个月的时间会认为“美债压力有所缓释”，区别在于缓释的程度大小，而在1个月之后，市场可能会再次开始警惕源于海外流动性的潜在扰动。
　　从波动率看反弹节奏。波动率视角来看，近期万得全A的短端波动率实际上仍处在今年内不低的水位，按照目前的走势，只有市场持续上行才有可能使得短端波动率快速下行，而即便市场在未来两周处于窄幅震荡（类似本周）或者处于缓慢下跌（类似9月7日至9月21日），短端波动率仍然无法有效下降，而会以缓慢速度向上，从而增加后续波动率向下的可能性。也就是说，市场要么在下一周再次冲高后进入回调，要么则有可能进入1-2周的休整，随后再次尝试上行。
　　成长风格仍有边际优势。可以看到价值风格的在成交量方面的优势已经在逐渐下台阶，这一现象的背后实际上是如下变化：1）随着成长风格的下行和价值风格的走高，投资者对成长的期待开始有所回升；2）市场的核心矛盾不再仅仅是国内经济复苏，还包含了海外流动性变化，价值风格逐渐脱离了对其最有利的环境；3）价值风格承担市场乐观情绪的功能也在逐渐消退，意味着类似2023年这种依靠价值风格维持大盘震荡的状态将不太容易出现。换句话说，我们实际上已经进入了长周期下成长风格优势逐渐修复的阶段，只是历史上这一阶段需要多次“拉升→探底”来完成，而这也是A股历史级别底部逐渐形成的方式。
　　强势券转债组合引入新条件。8月伴随着大盘下行，投资者的恐高情绪逐渐明显，导致了动量因子效果的下滑。不过，由于“择时+短动量”的强势券策略的市场基础未变，且目前“反弹动能大”仍然是择券时最直接的安全垫。我们实际只需要避开临近前高阻力位的品种即可。因此，我们加入了新条件，即考察正股最新价格距离5-8月高点的距离，排除距离太近的品种。加入这一条件后的强势券组合如下（详见正文）。
　　风险提示：市场情绪变化、统计规律失效、政策方向改变