本周债市跟踪：国债延续调整，宽货币可期。本周债市收益率随周内资金面转松后有所下行，债市略有回暖，其中短端下行幅度相对更大，后受股指翻红、逆回购到期多增等因素影响，债市小幅回调。本周国债增发落地，资金面面临短期冲击。参考历史区间，随资金拨付开展，债券密集发行对资金面的扰动时间大概在一个半月内缓解。当前部分流动性趋紧因素缓解，汇率成为短期资金面走势关键：特殊再融资债集中发行期接近尾声、回拨陆续开启，缴税走款结束，税期对资金面影响边际减弱，银行质押式回购融出规模有所回升，均指向资金面最紧时期或已过去。当前资金面短期主要矛盾或转向汇率波动，在汇率企稳前，离岸人民币利率波动或将持续对境内流动性造成干扰。政府债供给趋缓，宽货币或继续支撑资金面：年内政府债净增趋缓，供给冲击实则有限，后续货币政策有望继续发力辅助宽财政施行。受限于久期错配，逆回购投放的流动性宽裕效果迟迟不及预期，叠加银行资负压力仍大，近期存单发行较多，长钱尚不足，降准或可期。基建投资及经济增长预期或冲击长端利率：本次万亿国债主要用于支持灾后恢复重建、弥补防灾减灾救灾短板，财政发力，基建投资或将受到有效拉动，宽财政传导至基建投资增长预期，或对长债利率造成一定扰动。
　　本周流动性跟踪：资金面转松，存单仍贵。1）资金利率周内回落。随缴税结束，特殊再融资债发行减速及回拨，资金面整体转松，周五R001录得1.69%，较周内高点下行79.3bp；2）买盘需求仍大，票据利率下行。本周内票源供给增加，市场买方占据主导，票价震荡回落；3）净投放创年后最高，下周到期显著多增。本周央行继续通过加大净投放量缓和流动性，净投放量达13700亿元，下周将有28240亿元逆回购到期；4）存单利率继续上行。本周存单利率仍不改上行趋势，于周五升至2.58%，1YMLF与存单利率再收窄2.40bp至-5.80bp。
　　风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动