行业投资建议：政策催化，看好顺周期白酒机会，推荐核心区域扩产的珍酒李渡（06979.HK）。伴随消费复苏和渠道下沉等机会，建议关注高股息标的康师傅控股（00322.HK）、统一企业中国（00220.HK）；卫龙（09985.HK）销量增速逐渐恢复，9月零食量贩渠道销售433716箱产品，环比增长16.7%。同时，可适时布局原材料价格下行、成本改善催化以及年底有望提价拉动吨价提升的啤酒板块，推荐华润啤酒（00291.HK）。猪周期方面，能繁母猪持续去化，建议关注成本控制能力较强、生鲜猪肉业务发展迅猛的中粮家佳康（01610.HK），猪后周期的阜丰集团（00546.HK）亦有配置机会。1）啤酒：澳麦“双反”措施取消带动原材料成本边际改善，箱板纸等包材价格持续下行。2）软饮：线下复苏带动软饮消费量提升，行业具备提价动能；高股息属性。3）乳制品：原奶价格低位运行，盈利改善预期，处于估值低位。4）白酒：地产政策边际改善，看好顺周期白酒反弹机会。5）保健品：消费者健康需求持续提升带来保健品渗透率提升预期。6）肉制品：能繁持续去化，年内或有小周期。7）美国市场：根据兴证宏观团队研究，美国2023年9月CPI同比增速维持3.7%，超出预期值3.6%，我们推荐必需消费中业绩稳定性强、新兴市场具备活力的头部公司百事（PEP.O）、可口可乐（KO.N），据百事三季报，公司再次上调盈利预测指引，高股息及回购预期强化吸引力。
　　行情回顾：A股食品饮料行业10月下半月上涨1.67%，跑赢沪深300指数4.15 pcts，在申万31个一级行业中排名第3位。当前（10月31日）PE（TTM）估值26.4x，处于2011年初以来25%分位数至50%分位数之间。10月下半月恒生指数跌3.94%，消费品制造业及服务业指数跌3.40%，跑赢大盘，其中必需性消费品跌0.27%，非必需性消费品跌4.35%。涨幅排名前五的股票是：颐海国际(11.1%)、中国飞鹤(8.0%)、万洲国际(7.6%)、中粮家佳康(6.4%)、高鑫零售(4.4%)。跌幅前五的股票是：中国圣牧(-13.0%)、澳优(-8.3%)、中烟香港(-6.3%)、周黑鸭(-6.2%)、华润啤酒(-5.2%)。
　　行业要闻：国内：10月23日央视网消息，全国冬小麦播种已过半。国际：10月19日新浪财经消息，中俄签署两国史上最大粮食供应合同之一。
　　重点公司要闻：国内：10月22日新浪财经消息，解决B端供需痛点，百果园收购深圳般果19.58%股权。国际：10月20日腾讯网消息，通用磨坊和沃尔玛、山姆合作，加速推广再生农业。
　　建议关注标的：珍酒李渡（06979.HK）、康师傅控股（00322.HK）、统一企业中国（00220.HK）、华润啤酒（00291.HK）、青岛啤酒股份（00168.HK）、卫龙（09985.HK）、阜丰集团（00546.HK）、百果园（02411.HK）。
　　风险提示：产品质量安全问题、超预期激烈的市场竞争、新品市场推广不达预期、原材料成本的显著超预期波动、政策因素、汇率波动等。