周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)下跌1.93%，跑输沪深300指数3.40pct；10年期国债到期收益率上行0.92BP至2.72%。本周证券II（申万）上涨0.98%，跑输沪深300指数0.50pct，板块PB估值上升至1.35倍。
　　保险行业：
　　本周金融监管总局印发《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》（简称《通知》），主要内容包括：1）明确保险公司经营专属商业养老保险业务的所有者权益、偿付能力充足率、责任准备金覆盖率等要求。2）规范产品设计，对积累期和领取期、领取转换表、保险责任、现金价值等作出规定，并对保险条款和费率统一实行备案管理。3）要求险企建立健全内部管理机制，加强账户管理。4）明确险企可以委托符合条件的商业银行宣传和销售专属商业养老保险。5）规范险企经营专属商业养老保险业务的信息披露要求等。预计有30家左右险企满足条件可参与经营此类业务，与试点期间相比数量增加近一倍。需要关注的，《通知》提出将专属商业养老保险产品从“审批制”改“备案制”，并可委托银行宣传和销售，意味着此类产品数量和销售渠道将大幅扩容。目前，纳入个人养老金名录的保险产品仅93只，规模截至23年9月约81.6亿元，产品供给和积累规模明显不足。我们认为，随着专属商业养老保险产品和销售渠道扩容，预计将有更多产品纳入个人养老金名录，推动个人养老金体系发展的同时，刺激险企银保渠道储蓄型业务增长。
　　展望后续，监管加强对开门红规范力度，短期新单销售压力将增大，但中长期不改变负债端由于人力规模企稳、质态提升以及客户对稳健产品需求仍旺盛的复苏逻辑。需要强调的是，开门红只是估值修复的边际催化，资产端的改善才是行情启动的关键。随着三季报业绩承压等不利预期落地和出清，估值底部逐步夯实，关注经济复苏下的保险股β行情。个股关注：【中国太保】（负债端领先+改革势能释放）、【中国人寿】（产品策略稳健+队伍规模稳固）、【中国平安】（投资端低基数+负债端相对领先）。
　　证券行业：
　　近日，证监会修改《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》第六十九条，修改内容包括：1）明确发股类重组项目财务资料有效期特别情况下可在6个月基础上适当延长，并将延长时间由至多不超过1个月调整为至多不超过3个月；2）明确相关配套措施，强化中介机构“看门人”职责，要求独立财务顾问就交易标的的财务状况和经营成果及时出具核查意见。证监会优化重大资产重组制度，延长发股类重组项目财务资料有效期，是活跃并购重组市场的举措之一，有利于降低并购重组成本，加快并购重组进程；同时资本市场底层制度的优化也将利好市场长期发展，券商作为资本市场中介将充分受益。
　　政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，当前股债比约为1.25，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，中央政治局会议提出“活跃资本市场”，证监会答记者问从投资端、融资端、交易端等各方面均给出指导意见；未来若优质券商风险资本指标体系有所优化，头部券商杠杆空间和ROE水平有望明显提升，券商基本面将迎来系统性改善。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约14.1%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加活跃资本市场利好政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是估值具备扩张机会的公司，推荐B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】；二是长期具备盈利增长的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的标的【东方财富】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：广发证券2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）发行结果公告，发行期限3年，最终发行规模21亿元，最终票面利率3.00%。
　　行业新闻：财政部将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。