事件：2023年10月30日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资，加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），将对国有商业保险公司净资产收益率实施3年长周期考核。国有商业保险公司自2023年度绩效评价起按照《通知》执行，其他商业保险公司可参照执行。
　　核心要点：《通知》将《商业保险公司绩效评价办法》（财金〔2022〕72号，以下简称《办法》）中经营效益指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式；3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。其中，3年周期净资产收益率计算公式为：
　　此外，《通知》在投资资质、资金投向和内部管理方面提出要求。1）在投资资质方面。国有商业保险公司应当依法合规开展各类投资，遵守监管要求的偿付能力、风险管理、公司治理等相关规定，匹配自身投资管理能力、风险控制能力和相关资质。2）在资金投向方面。国有商业保险公司要坚持审慎、安全、增值的原则，根据保险资金长期属性，平衡好投资收益和风险，优化资产配置，保险资金要投向风险可控、收益稳健、具有稳定现金流回报的资产。3）内部管理方面。国有商业保险公司要制定专门的投资管理制度，建立透明规范的投资决策程序，设置科学有效的投资风险评估体系，做好投资项目的尽职调查和可行性研究，加强投资风险管理、交易管理和投后管理等。
　　投资观点：财政部目前对国有商业保险公司绩效评价指标体系主要分为四个方面，1）服务国家发展目标和实体经济（权重25%）；2）发展质量（权重25%）；3）风险防控（权重25%）；4）经营效益（权重25%）；其中经营效益评价指标中包括“净资产收益率（权重8%）”，计算公式为“净利润/净资产平均余额100%”。《通知》提及的四家国有险企包括中国人保、中国人寿、中国太平和中国再保险，截至2023半年末，上述4家保险公司投资资产规模共计8.28万亿元，占保险业资金运用余额的比例为30.9%。当前，国有险企出于稳定年度投资收益以及净利润考量，配置的股票和基金比例普遍不高。从中国人保、中国人寿、中国太平、中国再保险披露的23年半年报数据看，总投资资产中配置的股票和基金规模占比分别为11.6%、11.2%、16.7%和18.4%。此次财政部将净资产收益率由年度考核指标调整为长周期考核指标，可以激励险企更加稳健经营，减少短期操作行为，有助于推动保险资金践行长期投资、价值投资理念，或将提高险企配置股票、基金等权益类资产的积极性。
　　风险提示：监管周期趋严；长期利率大幅下行；权益市场大幅波动