投资要点
　　2023年10月23日至10月29日申万传媒行业上涨1.28%，表现弱于沪深300(1.48%）和创业板（1.74%）。子板块中，涨幅较大的是教育出版板块、网红产业链板块、2B板块、图片板块和广告营销板块；跌幅较大的是新闻网站板块、游戏板块、新媒体平台板块和数字阅读板块。SW传媒中涨幅居前的是紫天科技、世纪天鸿、星辉娱乐、世纪华通和城市传媒；跌幅居前的是吉比特、神州泰岳、盛天网络、富春股份和宝通科技。
　　重点数据跟踪：2）综艺方面，截至10月28日15时，芒果TV本周进入TOP50共有综艺9部，《封神训练营》排名第10；腾讯视频本周进入TOP50共有综艺3部，《我可以47》排名第2；优酷本周进入TOP50共有综艺2部，《我们恋爱吧第5季》排名第5；爱奇艺本周进入TOP50共有综艺3部，《乐队的夏天第3季》排名第9。3）从剧集来看，2023年10月23日至10月29日，腾讯视频有9部剧进入TOP20，爱奇艺有6部剧进入TOP20，优酷视频有4部剧进入TOP20，芒果TV有1部剧进入TOP20。
　　AI利好持续积累，行情反攻正当时：传媒板块处于行业基本面复苏期，上半年申万传媒归母净利润同比增速在31个行业中排名第7，下半年行业景气度有望持续回暖，并进入AI产品密集亮相期，行情有望整体再现回升趋势。当前海外AI应用已诞生诸多爆款，如虚拟角色对话侧的character.ai在美国月活已达420万人，写作工具Grammarly全球有3000万人和30000个团队使用，文生图软件MidJourney拥有超千万人的用户社区等。另外，OpenAICEOAltman最新观点认为“AI女友”或是美丽的陷阱，看好AI医学顾问、AI个性化一对一辅导等应用落地方向。爆款应用的海外映射，或将引领AI行情再度乘风而起，持续的产业催化利好+政策引导有望量变形成质变，为传媒行情新一轮上涨提供支撑。此外，政策正向引导趋势明晰，版署发布《关于实施网络游戏精品出版工程的通知》，推动网络游戏精品健康发展。爆款应用的海外映射，或将引领AI行情再度乘风而起，持续的产业催化利好+政策引导有望量变形成质变，为传媒行情新一轮上涨提供支撑。AI产业趋势+政策宽松周期+行业复苏三重因素构筑传媒行业长期向好趋势。同时，政策推动平台经济规范健康持续发展，叠加传媒板块今年处于行业基本面复苏期，未来景气度有望持续回暖。在此基础上，Q3业绩突出，且未来业务持续向好的标的有望取得超额收益。推荐果麦文化、宣亚国际、恺英网络、皖新传媒、三七互娱、浙文互联、光线传媒。
　　重点推荐六条主线：
　　主线一：游戏板块，推荐恺英网络、三七互娱、姚记科技、吉比特、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技，建议关注游族网络等；
　　主线二：出版板块，推荐果麦文化、皖新传媒，建议关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒、新经典等；
　　主线三：广告板块，推荐宣亚国际、浙文互联、利欧股份、三人行、蓝色光标等；
　　主线四：影视板块，推荐华策影视、光线传媒，建议关注捷成股份、华谊兄弟、百纳千成等；
　　主线五：“传媒+”板块，传媒+卡牌领域的姚记科技，推荐传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等，传媒+旅游的祥源文旅；
　　主线六：传媒白马标的，在传媒成为市场主线、关注度持续提升的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动