事件：QuestMobile发布《2023全景生态流量秋季报告》，23M8抖音小程序用户规模TOP30中，有16个分类为“移动视频”，站内人气最高的短剧小程序“九天剧场”8月MAU达3938万。
　　短剧行业迎来快速增长阶段，小程序短剧成为短剧行业新支柱。1）短剧分类：一类是主要针对优爱腾芒的长视频短剧，一类是主要针对抖音快手的短视频短剧，后者又衍生出了针对微信或抖音小程序的“小程序短剧”，目前微信小程序是短剧的主要承载平台。2）市场规模：23年小程序短剧步入发展元年，据字节监测数据显示，以小程序短剧为主的付费短剧年充值流水达180多亿元，其中不乏爆款短剧，《哎呀！皇后娘娘来打工》上线24小时充值金额破1200万，《闪婚后，傅先生马甲藏不住了》上线24小时充值流水破2000万；根据公众号“深响”消息，现在小程序短剧的投流市场已经达到日消耗量千万级别，腾讯、抖音、快手、百度等平台加起来大概日消耗量达八千万。3）供给端：2023年上半年，各大视频平台共上新481部微短剧作品，高出2022年全年微短剧上新总数454部5.9%。在2023年1月-7月的爆款短剧里，90%的题材仍然以“爽”为主，战神题材依旧火爆。4）需求端：小程序短剧打通“边缘用户”潜力，目标用户多为下沉市场35-55岁之间的中年人，篇幅短小、内容精炼、情节紧凑的微短剧也与中长视频形成互补。
　　小程序短剧的盈利法则：低成本堆量，高投流换取ROI。
　　1）“爽感”剧本：小程序爆款剧本方法论为“差异化、多反转、拉仇恨”，小制片方在剧集创作上需精心挑选和把控“名场面”，进行分散布局。
　　2）付费档位设计：小程序短剧看重情绪铺垫，前期先开放部分集数免费观看，用户需通过单集付费、购买“积分”或“年度会员”来解锁后续付费剧情。短剧剧本通常会在情节的反转、高潮、擦边点附近设置“卡点”；目前，单集付费价格平均在几毛到2-3块之间不等，一部体量为100集的微短剧若需解锁完整剧集，通常需要支付几十甚至上百元，“年度会员”服务价格为300元/年左右。
　　3）低制作成本：通常一部小程序短剧拍摄周期在6-8天，后续剪辑制作时间仅为10-20天，拍摄成本按类型在20-50万之间不等。
　　4）高买量投流：小程序短剧制作完成后需进行上线投流，即将广告素材投放到短视频等渠道，以换取用户点击和充值付费；根据业内人士，买量成本占小程序短剧总充值流水的80%-90%。
　　小程序短剧的投流主要考量ROI。1）投流渠道：主要参考不同平台用户画像、工具支持和平台规则政策，主要包括短视频平台（消耗超90%的买量预算）、图文信息流和网文平台以及手机品牌终端。2）投流模型：目前业内普遍的投放节奏是：短剧上线首日投入上千种模型测试，采取“跑量看效果”方式，筛选赚钱的模型并加大投入；第一周投入80%的预算资金，后期逐渐减少，在一部剧生命周期结束后，通过分销或转免费继续创造收入。3）投流效果：依据ROI（投资回报率）：23年一部80到100集的短剧，效果最好的综合ROI能达到1.7，如果在1.2到1.3意味着效果较好，ROI低于1.1则不会继续投流。
　　投资建议：短剧赛道火热正当时，国内小程序短剧贡献份额较大。考虑到付费转免费模式、账号经营等多元化变现方式、以及短剧出海等等，短剧市场仍处于起步阶段，市场空间尚未充分挖掘。我们建议关注有望打造爆款小程序短剧的内容公司，关注中文在线、掌阅科技、遥望科技、柠萌影视。
　　风险分析：内容质量低下风险、行业竞争加剧风险、短剧监管风险。