3Q23 NBV同比增长35% 
　　友邦保险公布三季度新业务价值（NBV）信息。第三季度NBV同比增长35%（上半年37%），考虑到报告货币美元的升值因素，报告口径NBV同比增长了34%，我们认为增长势头强劲。第三季度代理人渠道NBV同比增长27%（上半年27%），与银行/理财顾问等合作渠道NBV同比增长了62%（上半年62%），合作渠道增速较快。NBV利润率在三季度为51.2%，好于上半年的50.8%，但低于去年同期的58.1%，我们认为是储蓄类产品占比上升造成的。我们预计2023/2024NBV同比增长33%/16%。我们维持2023/ 2024/2025 EPSUSD0.44/0.54/0.60，维持目标价HKD100和买入评级。
　　中国内地：NBV同比增长超过20%
　　中国内地市场第三季度NBV同比增长超过20%，较上半年的14%有所提升。值得注意的是，重疾险NBV在第三季度取得了两位数的同比增长。代理人渠道依然贡献绝大部分NBV，利润率较上半年保持稳定；银保渠道NBV环比增长强劲，利润率较上半年改善。1H23中国内地业务NBV利润率为50.3%。代理人总量在第三季度增长，活跃代理人数量同比两位数增长，产能亦有提升。随着5月份河南分公司的落地，新进入市场贡献了超过5%的NBV。友邦自2021年开始，陆续在四川、湖北、河南开设新的分支机构，其石家庄分支机构最近被监管批准升级为河北省分公司。
　　中国香港：NBV强劲增长
　　中国香港市场第三季度继续保持了强劲的NBV同比增长。中国内地游客业务增长强劲，贡献了该季度一半的NBV，中国香港本地业务NBV则较去年同期略有降低。内地游客业务自年初中国香港开关以来迅速反弹，1H23中国香港市场NBV同比增长了111%，主要是受到中国内地游客业务推动，在中国香港封关期间中国内地游客业务几乎消失。1H23中国香港市场NBV利润率为56.9%。中国内地和中国香港市场贡献了上半年NBV的59%。我们预计中国香港业务在第四季度仍将保持强劲增长。
　　东南亚：NBV两位数增长
　　第三季度，泰国市场延续了上半年的NBV增长势头（上半年28%），该市场活跃代理人数量和产能均取得了双位数的同比增长。新加坡和马来西亚市场在第三季度均取得了NBV的正增长，两个市场上半年的NBV增速分别为5%/10%。同期，印度市场亦取得了两位数的NBV同比增长。但越南市场同比下跌。总体而言，东南亚市场在第三季度取得了两位数的NBV同比增长。
　　风险提示：NBV增长大幅恶化、投资出现严重亏损