一、公司简要历史沿革：
　　1919年美国史带先生来到上海创办了美亚保险（AUU），主要就是代理做一些水险和火险业务。这就是美国国际集团（AIG）的前身。
　　1921年史带线上创立自己的保险公司亚洲人寿保险公司（ALICO），首次面向国人提供寿险业务，这就是友邦人寿保险公司。
　　1949年，史带将上海的业务重心转移至香港。
　　1969年，格林伯格开始担任AIG的CEO，业务进入快速成长期。
　　1992年，重新回归中国大陆，获得了中国政府颁发的第一个也是唯一一个外国人寿保险执照。
　　2010年，AIG将亚太地区十多个国家的众多业务合并为友邦保险集团于2010年在香港上市。
　　2012年，AIG陆续售清了所持友邦保险的全部股份。友邦保险脱离AIG激发了经营的主动性和活力，从此进入新的发展阶段。
　　公司是最大的泛亚地区独立上市人寿保险集团，在亚太地区的多个市场设有分支机构，总部位于中国香港。覆盖亚太区18个市场，包括香港、泰国、新加坡、马来西亚、中国大陆、韩国、菲律宾、澳洲、印尼、台湾、越南、新西兰、澳门、文莱和柬埔寨这15个地区拥有全资的分公司及附属公司、斯里兰卡附属公司的97%权益、印度合资公司的49%权益，以及在缅甸的代表处。此外，友邦保险持有中邮人寿保险股份有限公司的24.99%股权。
　　二、公司与新中国的友谊：
　　早在上世纪70年代，集团总裁格林伯格就专注经营亚洲业务，后并成为香港特首国际事务顾问。
　　90年代初格林伯格成为上海市长顾问委员会顾问，并且在上海创建了国际商业领袖顾问委员会。其后帮助中国政府起草新中国第一部保险法。帮助中国人民银行成立纽约分行。帮助中国政府成立4个高校精算中心等等。
　　1993年，史带基金会花费51.5万美金，协助中国国家文物局购回20世纪初从颐和园被掠夺的10扇铜窗。
　　1995年，史带基金会捐赠85万美元在上海博物馆建立史带钱币陈列馆（C.V.Starr Gallery Of Chinese Currency）。此外，史带基金会还先后赞助世界著名艺术团体及艺术家来中国访问交流。
　　2001年，格林伯格还积极地帮助中国政府加入WTO。
　　2018年12月18日，党中央、国务院授予倡导并推动中外经贸合作和中美友好的企业家、国际友人莫里斯·格林伯格中国改革友谊奖章。
　　三、业绩：
　　2023年H1，新业务价值（NBV）20.29亿美元（同比+37%），年化新保费增加39.84亿美元（同比+49%），所有分销渠道均录得新业务价值增长。
　　2023年H1，公司归母净利润22.5亿美元，按固定汇率同比+50%；税后营运利润32.72亿美元（同比+0.2%）、NBV20.29亿美元（同比+37%），EV680.33亿美元（相比年初-1.2%），年中派发股息0.42港元/股（同比增长5%）。
　　四、优势
　　1、与新中国深厚的友谊
　　友邦保险见证了中国改革开放的各个里程碑，也在中国经济腾飞的过程中贡献了自己的力量。在中国人心目中有较高的品牌地位。
　　2、最优策略卓越，品牌号召力强
　　在渠道策略上，公司坚持以代理人渠道为核心，多元发展伙伴分销等其他渠道助力价值增长。
　　3、知名的股东+专业的董监高
　　目前公司前十大股东为资本集团/贝莱德/先锋领航/纽约梅隆资产管理公司/摩根大通/挪威银行投资管理/富达国际/富达管理与研究/道富/柏基投资等，均为国际知名投资机构。
　　公司董事会和管理层涵盖了亚太各国的金融人才和前政府的金融官员，在各自领域有着相当资深的履历，也将为友邦持续拓展泛亚业务提供内生动力。
　　4、持续的回购
　　截至2023年9月20日，友邦保险今年已累计进行129次回购，合计回购2.4亿股，累计回购金额193.77亿港元，将有望持续推高公司的EPS。
　　五、盈利预测
　　预计2023/24/25净利润为56/75/83亿美元，相应约为438/587/650亿港币，同比增约1900%/33%/10%，对应约1.4/1.2/1.1倍PEV。
　　目标价110元，给予“买入”评级。
　　六、风险：
　　经济下行压力加大，监管变化，区域市场拓张进程缓慢等。
　　

研究报告全文：TableIndustry证券研究报告快报点评2023年10月5日友邦保险HK01299保险百年友邦保险价值强力复苏评Ta级bleT买itle入市场价格65950一公司简要历史沿革电话852281139771919年美国史带先生来到上海创办了美亚保险AUU主要就是代理做一些水险和火险业务这就是美国国际集团AIG的前身电邮1921年史带线上创立自己的保险公司亚洲人寿保险公司ALICO首infogammasecuritiescomhk次面向国人提供寿险业务这就是友邦人寿保险公司1949年史带将上海的业务重心转移至香港1969年格林伯格开始担任AIG的CEO业务进入快速成长期1992年重新回归中国大陆获得了中国政府颁发的第一个也是唯一一个外国人寿保险执照基Tab本le状Pro况fit总股本万股11517652010年AIG将亚太地区十多个国家的众多业务合并为友邦保险集团于市价港币65950市值亿港币75958902010年在香港上市每股收益TTM00842012年AIG陆续售清了所持友邦保险的全部股份友邦保险脱离AIG52周范围55693-92093市Ta场ble走Q势uotePic激发了经营的主动性和活力从此进入新的发展阶段公司是最大的泛亚地区独立上市人寿保险集团在亚太地区的多个市场设有分支机构总部位于中国香港覆盖亚太区18个市场包括香港泰国新加坡马来西亚中国大陆韩国菲律宾澳洲印尼台湾越南新西兰澳门文莱和柬埔寨这15个地区拥有全资的分公司及附属公司斯里兰卡附属公司的97权益印度合资公司的49权益以及在缅甸的代表处公司持有该股票比例此外友邦保险持有中邮人寿保险股份有限公司的2499股权相关报告二公司与新中国的友谊早在上世纪70年代集团总裁格林伯格就专注经营亚洲业务后并成为香港特首国际事务顾问90年代初格林伯格成为上海市长顾问委员会顾问并且在上海创建了国际商业领袖顾问委员会其后帮助中国政府起草新中国第一部保险法帮助中国人民银行成立纽约分行帮助中国政府成立4个高校精算中心等等1993年史带基金会花费515万美金协助中国国家文物局购回20世纪初从颐和园被掠夺的10扇铜窗请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评1995年史带基金会捐赠85万美元在上海博物馆建立史带钱币陈列馆CVStarrGalleryOfChineseCurrency此外史带基金会还先后赞助世界著名艺术团体及艺术家来中国访问交流2001年格林伯格还积极地帮助中国政府加入WTO2018年12月18日党中央国务院授予倡导并推动中外经贸合作和中美友好的企业家国际友人莫里斯格林伯格中国改革友谊奖章三业绩2023年H1新业务价值NBV2029亿美元同比37年化新保费增加3984亿美元同比49所有分销渠道均录得新业务价值增长2023年H1公司归母净利润225亿美元按固定汇率同比50税后营运利润3272亿美元同比02NBV2029亿美元同比37EV68033亿美元相比年初-12年中派发股息042港元股同比增长5四优势1与新中国深厚的友谊友邦保险见证了中国改革开放的各个里程碑也在中国经济腾飞的过程中贡献了自己的力量在中国人心目中有较高的品牌地位2最优策略卓越品牌号召力强在渠道策略上公司坚持以代理人渠道为核心多元发展伙伴分销等其他渠道助力价值增长3知名的股东专业的董监高目前公司前十大股东为资本集团贝莱德先锋领航纽约梅隆资产管理公司摩根大通挪威银行投资管理富达国际富达管理与研究道富柏基投资等均为国际知名投资机构公司董事会和管理层涵盖了亚太各国的金融人才和前政府的金融官员在各自领域有着相当资深的履历也将为友邦持续拓展泛亚业务提供内生动-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评力4持续的回购截至2023年9月20日友邦保险今年已累计进行129次回购合计回购24亿股累计回购金额19377亿港元将有望持续推高公司的EPS五盈利预测预计20232425净利润为567583亿美元相应约为438587650亿港币同比增约19003310对应约141211倍PEV目标价110元给予买入评级六风险经济下行压力加大监管变化区域市场拓张进程缓慢等-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明嘉谟证券有限公司以下简称本公司本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归嘉谟证券有限公司所有未经事先本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制嘉谟证券有限公司香港干諾道中168-200號信德中心招商局大廈11樓8室Unit811FChinaMerchantsTowerShunTakCentreNos168-200ConnaughtRoadCentralHongKong85228113977wwwgammasecuritiescomhkinfogammasecuritiescomhk-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分