FOMC声明+新闻发布会要点
　　11月美联储议息会议（FOMC）上一致决定将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%不变，连续第二次暂停加息。
　　美联储发布的政策声明对劳动力市场和金融条件的表述稍有改变。开篇段落认可了经济增长强劲，并表示就业增长“自今年早些时候以来已经减缓，但仍然强劲”，而此前表述为“就业增长在最近几个月有所放缓”；这一变化暗示了自9月会议以来劳动力市场的强劲表现相对超预期。金融条件方面，此前声明中曾强调“家庭和企业的信贷条件趋紧可能会拖累经济活动”，本次声明则增加了“金融条件趋紧”。声明重申了2%的通胀目标，并为进一步加息保留了空间。
　　在新闻发布会上，鲍威尔表示紧缩的货币政策立场正在对经济活动和通货膨胀施加下行压力，但其全部影响尚未完全反映，美联储将关注双向风险，并继续缩表计划。就业方面，鲍威尔表示劳动力市场仍然紧张，不过供需平衡有所改善，名义工资增长显示放缓迹象。金融条件方面，鲍威尔提到近几个月由于长期债券收益率上升等因素，金融条件已经明显收紧；考虑到金融条件的持续变化可能对货币政策路径产生影响，美联储将密切跟踪金融发展情况。政策预期方面，鲍威尔重申2%的通胀目标，并表示降低通胀可能需要一段低于潜在增长水平的时期，以及劳动市场走软。鉴于不确定性和风险，委员会将谨慎行事，基于数据和风险平衡的考量确定额外的政策紧缩程度，并关注货币政策的时滞性，但不排除通胀重新加速的情形下进一步紧缩政策的可能性。
　　鲍威尔新闻发布会摘要
　　问：长期债券收益率上行如何影响此次的联储决议？
　　答：自夏季以来长期收益率上升已经导致了金融条件收紧，家庭和企业的借款成本上升，以及8%的抵押贷款利率值得关注；未来如果持续看到更高的长期利率、强劲的美元或低股价，可能会对货币政策路径产生影响；不过近期长期利率上升并不来源于市场的加息预期。
　　问：明年是否有降息预期，延长暂停加息的时间是否会产生负面影响？
　　答：12月的FOMC将基于数据做决定，暂停加息一段时间后再次加息会很困难的观点是不正确的。
　　问：本次会议材料是否将“衰退”重新纳入基线预测？金融条件如果持续收紧，对加息的替代作用如何？
　　答：“衰退”没有纳入基线预测，从近期的经济活动来看很难判断是否会出现衰退；金融条件收紧的持续性有待观察，考虑其对加息的替代作用还为时过早。
　　问：数据表明经济活动在高利率环境下仍有韧性，是否意味着政策紧缩的影响已经被消化了？
　　答：加息的影响并没有完全反应，例如明年和后年到期并需要续借的债务，在当前时点还不确定会如何被高利率环境影响；减缓加息进程是为了观察货币政策在经济中的传导效果。
　　问：九月的点阵图是否已经不再适用？
　　答：点阵图基于当时对经济预测和货币政策的看法，其有效性在三个月期间可能会下降；九月的点阵图显示可能还有一到两次加息，但这不代表未来的计划；将持续关注紧缩政策对金融状况、企业支出等领域的影响。
　　继续加息必要性不高
　　鲍威尔在发布会上强调，美联储不排除继续加息，不过随着以来金融条件收紧+四季度面临较多不确定性+加息的滞后效应逐步体现，美联储进一步加息必要性有所下降。当前市场定价12月或明年1月再加息一次（25bp）的概率约为27%。分别从金融条件、基本面、企业再融资视角来看：
　　第一、以高盛金融条件指数为例，7月以来明显上行（越大金融条件越紧），已经接近2022年10月高点。金融条件的紧缩可能主要体现在以下几个方面：
　　1）长期利率方面，10年期美债利率一度达到5%，近3个月上行约100bp，30年期抵押贷款利率升至7.8%，为2000年以来最高。
　　 2）股市方面，美股自7月底以来调整明显，标普500最大跌幅一度达到10%，罗素2000更是跌超15%，创2020年以来新低。
　　3）信用方面，虽然投资级企业债利差变化不大，不过高收益债利差已经从8月低点时的3.8%升至4.5%。
　　第二、超额储蓄大量消耗+学生贷款恢复偿还+汽车等工人罢工（已达成涨薪协议）+11月政府停摆风险+金融条件收紧等因素叠加，美国四季度经济增速预计较三季度明显下降。汽车和信用卡等贷款拖欠率上升，中低收入家庭正在面临一些困难，我们看到美国经济的脆弱性已经上升，不过是否以及何时会转化为对消费等需求的明显抑制仍存在较大不确定性。
　　第三、随着企业债在2024、2025年集中到期，高利率对企业支出的影响可能才会得到更充分体现。虽然NFIB数据显示小企业短期借款成本已经上升至10%左右，但是企业债平均利息成本上行的幅度仍相当有限。
　　不过仍需关注后续能源价格+工资增长给通胀带来的不确定性，如果通胀再度加速上行，不排除继续加息的可能。
　　市场表现
　　隔夜美债利率大幅走低，2~30年期几乎都下行15~20bp，美股走强，对流动性更敏感的纳指大涨1.64%，美元一度明显走强，不过在鲍威尔新闻发布会开始后快速