报告核心观点
　　2023年11月1日，国家金融监督管理总局公布《商业银行资本管理办法》（以下简称资本新规正式稿）。资本新规正式稿对今年2月发布的资本新规征求意见稿进行了修订，进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平，提升服务实体经济质效。资本新规自2024年1月1日起正式实施。
　　资本新规正式稿主要关注点有哪些？
　　1、《资本办法》将于2024年1月1日起正式实施。过渡期安排包括以下两方面：一是对计入资本净额的损失准备设置2年过渡期，二是对信息披露设置5年过渡期。2、实施穿透法时，资管产品管理人可作为独立第三方确认基础资产信息。3、资本新规正式稿对部分信用风险权重进行下调，主要是调低了个人住房贷款的风险权重，有利于银行进一步节约资本。4、资本新规正式稿实施整体有利于银行资本充足率提升。5、质押式回购豁免对手范围扩充。
　　债市投资者应关注哪些内容？
　　银行作为债市最重要的参与群体，资本新规指挥棒影响不言而喻，具体包括：第一，首提差异化监管原则。第二，信用风险权重法的修订是重点。主要关注，地方一般债权重由20%下降至10%，普通银行二级资本债100%→150%，政策行二级资本债100%，银行永续债250%不变，投资级企业及投资级金融机构100%→75%。第三，六家大行适用信用风险内部评级法。第四，回购业务总体风险权重上升较多。第五，资管产品风险计量，引导银行落实穿透要求。
　　资本新规实施将对债市产生何种影响？
　　第一，利好地方政府一般债。第二，利好高等级信用债及上市主体。第三，利空3个月以上同业存单、商金债等。第四，利好投资级金融机构债券。第五，利空金融机构次级债。第六，回购业务消耗资本量整体增加，但影响可控。第七，资管行业生态或重塑。对银行而言，可能的行为及影响：（1）银行对底层资产信息披露较为透明的资管产品的投资偏好上升；（2）指数类债基或投资品种比较单一的债基，或更受银行青睐；（3）银行可能在考核等特殊时点选择赎回债基或货基；（4）若银行赎回产品，也需要加大自身对利率债或利率债基金的配置等。
　　风险提示：金融监管政策超预期，货币政策放松超预期。