事件描述
　　公司发布2023年3季报：前3季度实现收入47.31亿，同比增长40.27%；实现归属净利润1.98亿，同比下滑24.19%；扣非归属净利润0.90亿，同比增长274.27%。
　　折合Q3单季实现收入19.52亿，同比增长92.08%；实现归属净利润0.69亿，同比增长427.74%；扣非归属净利润0.62亿，同比增长7139.24%。
　　事件评论
　　前3季度销量增长明显，主业盈利能力提升。公司产能持续增长预计销量同比提升明显，前3季度实现收入同比增长40.27%；盈利能力看前3季度实现毛利率11.5%，同比提升0.7个pct，主因原材料纯碱等同比下降明显，公司产能规模扩大成本或有所下降。前3季度期间费用率下降0.5个pct，其中管理费率、财务费率分别下降0.2、0.3个pct。去年同期处置信息板块股权实现投资收益1.24亿，本期为亏损998万；最终实现归属净利率4.2%，同比下降3.6个pct；实现扣非归属净利率1.9%，同比提升0.7个pct。
　　3季度继续放量，盈利能力继续改善。3季度光伏玻璃企业库存呈现下降态势，需求表现尚可，公司Q3收入同比增长92.1%，产销量快速增长。Q3实现毛利率12.7%，同比提升2.1个pct，同环比均有所提升。Q3期间费率7.0%，同比下降2.2个pct，其中管理费率、研发费率分别下降1.0、0.7个pct；Q3其他收益同比减少414万，投资收益减少1298万，资产处置收益增加1134万、信用减值损失减少522万。最终实现归属净利率3.5%，同比提升2.3个pct；实现扣非归属净利率3.2%，同比提升3.1个pct。
　　光伏玻璃整合与新建加速。截至2022年末，公司在产光伏玻璃原片产能4650吨/日，同比增加116.28%。当前在建项目中，宜兴新能源项目主体工程已基本完工，洛阳新能源、北方玻璃新建项目正在按计划进度持续推进。未来几年公司光伏压延玻璃产量有望继续保持高增长，且伴随着规模扩大，单位成本有望快速下降。
　　薄膜电池资产整合开始推进。公司去年上半年托管理凯盛科技集团持有的成都中建材光电材料有限公司55%股权、瑞昌中建材光电材料有限公司45%股权以及凯盛光伏60%股权，均为薄膜太阳能电池、太阳能生产设备生产及销售的公司，未来公司将根据战略布局和经营发展需要，适时收购取得标的公司的股权，进一步扩大公司业务规模和市场竞争力。考虑到凯盛科技集团的产能规划及央企的背景，未来有望成为国内薄膜电池领头羊。
　　投资建议：集团"3+1"战略持续推进，公司作为新能源材料平台未来将着力发展相关业务。预计2023年归属净利润约3亿，港股PE8.1倍，A股PE为29.0倍，买入评级。
　　风险提示
　　1、光伏资产整合进度低预期；
　　2、光伏玻璃产能投放超预期。